Varlık Takası: Tanımı, Nasıl Çalışır, Yayılmayı Hesaplama
Varlık Takası Nedir?
Bir varlık takası, yapı olarak basit bir vanilya takasına benzer, temel fark takas sözleşmesinin temelini oluşturur. Normal sabit ve değişken kredi faiz oranlarının takas edilmesi yerine, sabit ve değişken varlıklar takas edilmektedir.
Tüm takaslar, iki tarafın finansal araçları değiş tokuş ettiği türev sözleşmelerdir. Bu enstrümanlar hemen hemen her şey olabilir, ancak takasların çoğu, her iki tarafça üzerinde anlaşmaya varılan kavramsal bir anapara tutarına dayalı nakit akışlarını içerir. Adından da anlaşılacağı gibi, varlık takasları sadece nakit akışları yerine gerçek bir varlık değişimini içerir.
Swaplar borsalarda işlem görmez ve bireysel yatırımcılar genellikle swap işlemlerine girmezler. Bunun yerine, takaslar, işletmeler veya finansal kurumlar arasındaki tezgah üstü (OTC) sözleşmelerdir.
Temel Çıkarımlar
Bir varlık takası, nakit akışı özelliklerini, istenmeyen nakit akışı özelliklerine sahip bir finansal araçtan, olumlu nakit akışına sahip bir başkasına riskten korunmak için dönüştürmek için kullanılır.
Bir varlık takas işleminde iki taraf vardır: tahvilden nakit akışları alan bir koruma satıcısı ve bir koruma satıcısına satarak tahville ilişkili riski koruyan bir takas alıcısı.
Satıcı, gecelik kur artı (veya eksi) önceden hesaplanmış bir spread’e eşit olan bir varlık takas spreadi öder.
Bir Varlık Takasını Anlamak
Varlık takasları, bono kuponlarının sabit faiz oranlarını değişken oranlarla kaplamak için kullanılabilir. Bu anlamda, dayanak varlıkların nakit akış özelliklerini dönüştürmek ve varlığın para birimi, kredi ve/veya faiz oranlarıyla ilgili risklerini korumak için bunları dönüştürmek için kullanılırlar.
Tipik olarak, bir varlık takası, yatırımcının bir tahvil pozisyonu aldığı ve ardından onlara tahvili satan banka ile bir faiz oranı takasına girdiği işlemleri içerir. Yatırımcı sabit öder ve değişken alır. Bu, tahvilin sabit kuponunu LIBOR bazlı bir değişken kupona dönüştürür.
Bankalar tarafından kısa vadeli yükümlülüklerini (mevduat hesapları) karşılamak için uzun vadeli sabit oranlı varlıklarını değişken orana dönüştürmek için yaygın olarak kullanılmaktadır.
Başka bir kullanım, tahvil ihraççısının temerrüde düşmesi veya iflas etmesi gibi kredi riskinden kaynaklanan zararlara karşı sigorta yapmaktır. Burada takas alıcısı da koruma satın alıyor.
Varlık Takas Süreci
Takas, ister faiz oranı riskinden, ister temerrüt riskinden korunma amaçlı olsun, meydana gelen iki ayrı işlem vardır.
İlk olarak, takas alıcısı, takas satıcısından tam par artı tahakkuk eden faiz (kirli fiyat olarak adlandırılır) karşılığında bir tahvil satın alır.
Daha sonra, iki taraf, alıcının takas satıcısına tahvilden alınan sabit oranlı kuponlara eşit sabit kuponlar ödemeyi kabul ettiği bir sözleşme oluşturur. Buna karşılık, takas alıcısı, LIBOR artı (veya eksi) üzerinde anlaşmaya varılan bir sabit spread’den oluşan değişken oranlı ödemeler alır. Bu takasın vadesi, varlığın vadesi ile aynıdır.
Mekanizma, temerrüde düşme veya başka bir olay riskinden korunmak isteyen takas alıcısı için aynıdır. Burada, takas alıcısı aslında koruma satın alıyor ve takas satıcısı da bu korumayı satıyor.
Daha önce olduğu gibi, takas satıcısı (koruma satıcısı), riskli tahvilin nakit akışları karşılığında takas alıcısına (koruma alıcısı) LIBOR artı (veya eksi) bir spread ödemeyi kabul edecektir (tahvilin kendisi el değiştirmez). Temerrüt durumunda, takas alıcısı, takas satıcısından LIBOR artı (veya eksi) spread almaya devam edecektir. Bu şekilde, takas alıcısı, hem faiz oranını hem de kredi riskini değiştirerek orijinal risk profilini dönüştürmüştür.
Son skandallar ve kıyaslama oranı olarak geçerliliğiyle ilgili sorular nedeniyle, LIBOR aşamalı olarak kullanımdan kaldırılıyor. Federal Rezerv ve Birleşik Krallık’taki düzenleyicilere göre, LIBOR 30 Haziran 2023’e kadar aşamalı olarak kullanımdan kaldırılacak ve yerini Güvenli Gecelik Finansman Oranı (SOFR) alacaktır. Bu kademeli çıkış kapsamında, bir haftalık ve iki aylık LIBOR USD LIBOR oranları 31 Aralık 2021’den sonra yayınlanmayacaktır.
Bir Varlık Swapının Yayılması Nasıl Hesaplanır?
Bir varlık takası için yayılmanın hesaplanmasında kullanılan iki bileşen vardır. İlki, dayanak varlıkların kuponlarının değeri eksi par swap oranlarıdır. İkinci bileşen, yatırımcının takas ömrü boyunca ödemesi gereken fiyatı belirlemek için tahvil fiyatları ile nominal değerler arasında bir karşılaştırmadır. Bu iki bileşen arasındaki fark, koruma satıcısı tarafından takas alıcısına ödenen varlık takas farkıdır.
Varlık Takası Örneği
Bir yatırımcının %110 kirli fiyattan bir tahvil satın aldığını ve tahvil ihraççısının temerrüde düşme riskinden korunmak istediğini varsayalım. Varlık takası için bir bankayla iletişime geçer. Tahvilin sabit kuponları nominal değerin %6’sıdır. Takas oranı %5’tir. Yatırımcının takas ömrü boyunca %0,5 fiyat primi ödemesi gerektiğini varsayalım. Ardından varlık takas spreadi %0,5’tir (6 – 5 – 0,5). Bu nedenle banka, takas süresi boyunca yatırımcıya LIBOR oranlarını artı %0,5 olarak öder.
Investopedia vergi, yatırım veya finansal hizmetler ve tavsiye sağlamaz. Bilgiler, herhangi bir belirli yatırımcının yatırım hedefleri, risk toleransı veya finansal koşulları dikkate alınmadan sunulur ve tüm yatırımcılar için uygun olmayabilir. Yatırım, olası anapara kaybı da dahil olmak üzere risk içerir.
