Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP): Tanım ve Kullanım Alanları

Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP) Nedir?

Varlığa dayalı bir ticari tahvil (ABCP), vadesi genellikle 90 ile 270 gün arasında olan kısa vadeli bir yatırım aracıdır. Bir banka veya başka bir finans kurumu genellikle menkul kıymeti kendisi verir. Notlar, şirketin ticari alacakları gibi fiziksel varlıkları tarafından desteklenmektedir. Şirketler, kısa vadeli finansman ihtiyaçlarını karşılamak için varlığa dayalı bir ticari kağıt kullanacak.

Varlığa Dayalı Ticari Senedi (ABCP) Anlamak

Varlığa dayalı ticari senet (ABCP), sponsor bir finans kuruluşu tarafından kurulan özel amaçlı bir araç (SPV) veya kanal tarafından ihraç edilen kısa vadeli bir para piyasası menkul kıymetidir. Bir ABCP’nin vade tarihi en fazla 270 gün olarak belirlenir ve faiz getiren veya iskonto esasına göre verilir.

Senet, kredi kartları, otomobil kredileri, öğrenci kredileri ve teminatlandırılmış borç yükümlülükleri (CDO’lar) üzerinde yapılacak gelecekteki ödemeleri içerebilen şirketin teminatı tarafından desteklenir. Bu beklenen ödemeler toplu olarak alacaklar olarak bilinir. Bir ABCP ihracından elde edilen gelir, öncelikle varlık satın alma veya teminatlı borç verme işlemleri yoluyla çeşitli varlık türlerinde faiz elde etmek için kullanılır.

Ticari Kağıt (CP) ve Varlığa Dayalı Ticari Kağıt (ABCP)

Ticari kağıt (CP) ile varlığa dayalı ticari kağıt (ABCP) arasındaki temel fark, ticari kağıdın varlıklar tarafından desteklenmemesidir. Ticari kağıt (CP), büyük şirketler tarafından kısa vadeli yükümlülükleri karşılamak için para toplamak amacıyla ihraç edilen bir para piyasası menkul kıymetidir. Sabit vadesi bir yıldan az olan finansman bonosu, yalnızca ihraç eden şirketin yüksek kredi notu ile desteklenen bir senet görevi görür.

Yatırımcılar ticari bonosu nominal değerinde iskontolu satın alırlar ve vade sonunda menkul kıymetin nominal değerinin tamamı geri ödenir. Standart ticari senetler teminatla desteklenmediğinden, yalnızca tanınmış bir kredi derecelendirme kuruluşundan mükemmel kredi notuna sahip firmalar ticari senetleri makul bir fiyata satabilecektir. Diğer finansal varlıklar tarafından desteklenen bir tür ticari kağıt, varlığa dayalı bir ticari kağıt olarak adlandırılır.

Likiditeyi artırmak isteyen bir şirket veya banka, alacakları bir SPV’ye veya diğer kanallara satabilir ve bu da bunları yatırımcılarına varlığa dayalı ticari senet olarak ihraç eder. ABCP, alacaklardan beklenen nakit girişleri ile desteklenmektedir. Alacaklar tahsil edilirken, alacakların fonları, alacaklar tarafından oluşturulan fonların ABCP tahvil sahiplerine ödenmesinden sorumlu kanala aktarması beklenir.

ABCP Faiz Ödemeleri

Yatırımın ömrü boyunca, kanalı kuran sponsor finans kuruluşu SPV’deki varlıkların performansını ve kredi kalitesini etkileyebilecek gelişmeleri izlemekten sorumludur. Sponsor, ABCP yatırımcılarının menkul kıymet vadesi geldiğinde faiz ödemelerini ve anapara geri ödemelerini almasını sağlar.

ABCP yatırımcılarına yapılan faiz ödemeleri, örneğin aylık araba kredisi ödemeleri gibi menkul kıymeti destekleyen varlık havuzundan kaynaklanmaktadır. Teminatlı kağıt vadesi geldiğinde, yatırımcı ya kredi varlıklarının tahsilatından, yeni ABCP’nin ihracından ya da kredinin likidite olanağına erişimden finanse edilen bir anapara ödemesi alır.

Özel Hususlar

ABCP programlarının çoğu birincil yükümlülüğü olarak ticari kağıt ihraç ederken, finansman kaynakları son zamanlarda diğer borç türlerini içerecek şekilde geniş ölçüde çeşitlendirilmiştir. Buna orta vadeli tahviller (MTN’ler), uzatılabilir ticari senetler ve kredi artışı sağlamak için tali borç dahildir.

ABCP’ler ve ilgili yatırımlarla ilgili önemli bir endişe, likidite riski olasılığından kaynaklanmaktadır. Dayanak varlıkların piyasa değeri düşerse, ABCP’nin güvenliği ve değeri de zarar görebilir.

ABCP yatırımcılarının, dayanak varlıkların bileşimini ve bu varlıkların değerinin ekonomideki gerileme gibi piyasa streslerinden nasıl etkilenebileceğini anlaması önemlidir. Bazı durumlarda yatırımcıların kayıpları en aza indirmek için yatırımlarını hızlı bir şekilde satamamaları, varlığa dayalı ticari senetle ilgili risklerden sadece biridir.