Varlığa Dayalı Güvenlik (ABS): Nedir, Farklı Türleri Nasıl Çalışır?
Varlığa Dayalı Güvenlik (ABS) Nedir?
Varlığa dayalı bir menkul kıymet (ABS), genellikle krediler, kiralamalar, kredi kartı bakiyeleri veya alacaklar gibi borçtan nakit akışı oluşturan temel bir varlık havuzu tarafından teminatlandırılan bir finansal yatırım türüdür. Vadeye kadar belirli bir süre için sabit bir oranda gelir ödeyen bir tahvil veya senet şeklini alır. Gelir odaklı yatırımcılar için varlığa dayalı menkul kıymetler, şirket tahvilleri veya tahvil fonları gibi diğer borçlanma araçlarına bir alternatif olabilir.
Temel Çıkarımlar
Varlığa dayalı menkul kıymetler (ABS’ler), kredi kartı alacakları, konut rehni kredileri, öğrenci kredileri ve otomobil kredileri gibi gelir getiren varlıklarla desteklenen finansal menkul kıymetlerdir.
ABS’ler, bir şirket kredilerini veya diğer borçlarını bir ihraççıya, daha sonra bunları yatırımcılara satmak için bir portföyde paketleyen bir finans kuruluşuna sattığında yaratılır.
Varlıkları bir ABS’de havuzlamak, menkul kıymetleştirme adı verilen bir süreçtir.
ABS’ler, tahviller gibi sabit bir faiz akışı ödedikleri için gelir odaklı yatırımcılara hitap ediyor.
Mortgage destekli menkul kıymetler ve teminatlandırılmış borç yükümlülükleri ABS türleri olarak kabul edilebilir.
Varlığa Dayalı Menkul Kıymetleri (ABS’ler) Anlamak
Varlığa dayalı menkul kıymetler, ihraççılarının borç verme veya diğer yatırım amaçları için kullanılabilecek nakit toplamasına olanak tanır. Bir ABS’nin temel varlıkları genellikle likit değildir ve kendi başlarına satılamaz. Bu nedenle, varlıkları bir araya toplamak ve bunlardan bir finansal araç yaratmak – menkul kıymetleştirme adı verilen bir süreç – ihraççının likit olmayan varlıkları yatırımcılara pazarlanabilir hale getirmesine olanak tanır. Aynı zamanda, defterlerinden daha titrek varlıkları almalarına ve böylece kredi risklerini hafifletmelerine olanak tanır.
Bu havuzların altında yatan varlıklar, ev rehni kredileri, otomobil kredileri, kredi kartı alacakları, öğrenci kredileri veya diğer beklenen nakit akışları olabilir. ABS’leri verenler, istedikleri kadar yaratıcı olabilirler. Örneğin, varlığa dayalı menkul kıymetler, film gelirlerinden, telif ödemelerinden, uçak iniş yerlerinden, paralı yollardan ve güneş fotovoltaiklerinden elde edilen nakit akışlarına dayalı olarak oluşturulmuştur. Hemen hemen her nakit üreten araç veya durum bir ABS’ye menkul kıymetleştirilebilir.
Yatırımcılar için bir ABS satın almak, bir gelir akışı fırsatı sunar. ABS, bazen (yukarıda belirtildiği gibi) başka hiçbir yatırımda bulunmayan egzotik varlıklar olmak üzere çok çeşitli gelir getirici varlıklara katılmalarına izin verir.
1:10
Varlığa Dayalı Güvenlik (ABS)
Varlığa Dayalı Güvenlik Nasıl Çalışır?
X Şirketinin otomobil kredisi verme işinde olduğunu varsayalım. Bir kişi araba almak için borç almak isterse, X Şirketi o kişiye parayı verir ve kişi krediyi belirli bir faizle geri ödemekle yükümlüdür. Belki de X Şirketi o kadar çok kredi veriyor ki nakiti bitmeye başlıyor. X Şirketi daha sonra mevcut kredilerini paketleyebilir ve bunları Yatırım Firması X’e satabilir, böylece daha fazla kredi vermek için kullanabileceği parayı alabilir.
Yatırım Firması X daha sonra satın alınan kredileri dilim adı verilen farklı gruplara ayıracaktır. Bu dilimler, vade, faiz oranı ve beklenen temerrüt oranı gibi benzer özelliklere sahip kredileri içerir. Ardından, Yatırım Firması X, oluşturduğu her dilime göre menkul kıymetler ihraç edecektir. Tahvillere benzer şekilde, her ABS’nin risklilik derecesini, yani temel kredilerin temerrüde düşme olasılığını gösteren bir derecelendirmesi vardır.
Bireysel yatırımcılar daha sonra bu menkul kıymetleri satın alır ve X Yatırım Firmasının kendisi için sakladığı bir idari ücret eksi olarak temel otomobil kredisi havuzundan nakit akışlarını alır.
Özel Hususlar
Bir ABS’nin genellikle üç dilimi vardır: A, B ve C sınıfı. Kıdemli dilim A, neredeyse her zaman en büyük dilimdir ve yatırımcılar için cazip hale getirmek için yatırım yapılabilir derecesine sahip olacak şekilde yapılandırılmıştır.
B diliminin kredi kalitesi daha düşüktür ve bu nedenle birinci dilimden daha yüksek getiri sağlar. C diliminin kredi notu B diliminden daha düşüktür ve kredi kalitesi o kadar düşük olabilir ki yatırımcılara satılamaz. Bu durumda, ihraççı C dilimini elinde tutacak ve kayıpları karşılayacaktır.
Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Türleri
Teorik olarak, mobil ev kredilerinden elektrik faturalarına kadar gelir akışı oluşturan hemen hemen her şeyden varlığa dayalı bir güvenlik (ABS) oluşturulabilir. Ancak bazı türler daha yaygındır. En tipik ABS arasında şunlar yer alır:
Teminatlandırılmış Borç Yükümlülüğü (CDO)
CDO, özel amaçlı bir araç (SPV) tarafından verilen bir ABS’dir. SPV, bu ABS’yi vermek için özel olarak oluşturulmuş bir ticari varlık veya trösttür. Aşağıdakiler de dahil olmak üzere çeşitli CDO alt kümeleri vardır:
Teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO’lar), banka kredilerinden oluşan CDO’lardır.
Teminatlı tahvil yükümlülükleri (CBO’lar), tahvillerden veya diğer CDO’lardan oluşur.
Yapılandırılmış finans destekli CDO’lar, ABS, konut veya ticari ipotek veya gayrimenkul yatırım ortaklığı (GYO) borcu gibi temel varlıklara sahiptir.
Nakit CDO’lar nakit piyasası borçlanma araçları tarafından desteklenirken, diğer kredi türevleri sentetik CDO’ları destekler.
Teminatlandırılmış ipotek yükümlülükleri (CMO’lar), ipoteklerden veya daha doğrusu ipotek portföylerini elinde tutan ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden oluşur (aşağıya bakın).
Bir CDO, temelde bir ABS ile aynı şekilde yapılandırılmış olsa da, bazıları onu ayrı bir yatırım aracı türü olarak görüyor. Genel olarak CDO’lar, diğer varlığa dayalı menkul kıymetler veya CDO’lar dahil olmak üzere daha geniş ve daha çeşitli varlıklara sahiptir.
Ana Sayfa Hisse Senedi ABS
Ev rehni kredileri, ABS’lerin en büyük kategorilerinden biridir. İpoteklere benzer olsa da, konut rehni kredileri genellikle yıldızlardan daha az kredi puanına veya birkaç varlığa sahip olan borçlular tarafından alınır – ipoteğe hak kazanamamalarının nedeni budur. Bunlar amortismana tabi kredilerdir; yani, ödeme belirli bir meblağı karşılamaya yöneliktir ve üç kategoriden oluşur: faiz, anapara ve ön ödemeler.
Bir ipoteğe dayalı menkul kıymet (MBS) bazen bir ABS türü olarak kabul edilir, ancak daha çok, özellikle ABD’de ayrı bir yatırım türü olarak sınıflandırılır. Her ikisi de temelde aynı şekilde çalışır; fark, portföydeki dayanak varlıklarda yatmaktadır. İpoteğe dayalı menkul kıymetler, yalnızca ipoteklerin bir araya toplanmasıyla oluşturulurken, ABS’ler diğer herhangi bir kredi veya borçlanma aracından oluşur (biraz kafa karıştırıcı bir şekilde, ev rehni kredileri dahil). MBS’ler aslında ABS’lerden önce gelir.
Araç Kredisi ABS
Araba finansmanı, bir başka büyük ABS kategorisidir. Bir otomobil kredisi ABS’sinin nakit akışları, aylık faiz ödemelerini, anapara ödemelerini ve ön ödemeleri içerir (ikincisi bir otomobil kredisi için daha nadir olmakla birlikte, ABS, bir konut kredisi ABS’sine kıyasla çok daha düşüktür). Bu başka bir itfa kredisi.
Kredi Kartı Alacakları ABS
Kredi kartı alacakları – kredi kartı bakiyelerinden ödenmesi gereken tutar – bir tür amortismana tabi olmayan varlıktır (ABS): Aynı toplam tutar yerine döner bir kredi limitine giderler. Yani sabit ödeme tutarları yokken, havuzun yapısına yeni krediler ve değişiklikler eklenebiliyor. Kredi kartı alacaklarının nakit akışları, faiz, anapara ödemeleri ve yıllık ücretlerden oluşmaktadır.
Kredi kartı alacaklarında genellikle anaparanın ödenmediği bir bloke süresi vardır. Anaparanın bloke süresi içinde ödenmesi durumunda, kredi kartı alacak havuzunu sabit tutan anapara ödemesi ile VDMK’ya yeni krediler eklenecektir. Bloke süresinden sonra, anapara ödemesi ABS yatırımcılarına aktarılır.
Öğrenim Kredisi ABS
ABS’ler, ABD Eğitim Bakanlığı tarafından garanti edilen devlet öğrenci kredileri veya özel öğrenci kredileri ile teminat altına alınabilir. İlki daha iyi bir geri ödeme kaydına ve daha düşük bir temerrüt riskine sahipti.
Bir ABS’nin genellikle üç dilimi vardır: A, B ve C sınıfı. Kıdemli dilim A, neredeyse her zaman en büyük dilimdir ve yatırımcılar için cazip hale getirmek için yatırım yapılabilir derecesine sahip olacak şekilde yapılandırılmıştır.
B diliminin kredi kalitesi daha düşüktür ve bu nedenle birinci dilimden daha yüksek getiri sağlar. C diliminin kredi notu B diliminden daha düşüktür ve kredi kalitesi o kadar düşük olabilir ki yatırımcılara satılamaz. Bu durumda, ihraççı C dilimini elinde tutacak ve kayıpları karşılayacaktır.
Varlığa Dayalı Bir Menkul Kıymet Örneği Nedir?
Teminatlandırılmış bir borç yükümlülüğü (CDO), varlığa dayalı bir menkul kıymetin (ABS) bir örneğidir. Banka kredileri, ipotekler, kredi kartı alacakları, uçak kiralama, daha küçük tahviller ve hatta bazen diğer ABS’ler veya CDO’lar gibi bir borçlanma araçları portföyü tarafından desteklenen bir kredi veya bono gibidir. Bu portföy, CDO tarafından üretilen ve onu satın alan kurumsal yatırımcılar tarafından toplanan faiz için teminat görevi görür.
Varlık Desteği Nedir?
Varlık desteği, bir şirketin hisselerinin varlıklarıyla ilişkili toplam değerini ifade eder. Spesifik olarak, bir şirketin sahip olduğu tüm varlıkların toplam değerinin, şirketin ihraç ettiği tedavüldeki hisse sayısına bölünmesiyle ifade edilir.
Yatırımlar açısından, varlık desteği, değeri tek bir varlıktan veya bir varlık havuzundan kaynaklanan bir menkul kıymeti ifade eder; bu varlıklar menkul kıymet için teminat görevi görür – aslında onu “destekler”.
ABS, Muhasebede Neyi İfade Eder?
İş dünyasında ABS, “muhasebe ve faturalandırma sistemi” anlamına gelir.
MBS ve ABS Arasındaki Fark Nedir?
Varlığa dayalı bir menkul kıymet (ABS), ipoteğe dayalı bir menkul kıymete (MBS) benzer. Her ikisi de, tahviller gibi, temel gelir getirici varlıklar havuzundan (genellikle borçlar veya krediler) türetilen sabit bir faiz oranı ödeyen menkul kıymetlerdir. Ana fark, MBS’nin adından da anlaşılacağı gibi bir ipotek paketinden (gayrimenkul kredisi) oluşmasıdır. Buna karşılık, bir ABS genellikle diğer finansman türleri tarafından desteklenir – öğrenci kredileri, otomobil kredileri veya kredi kartı borcu.
Bazı finansal kaynaklar, ABS’yi genel bir terim olarak kullanır ve temel varlık havuzlarına dayalı her türlü menkul kıymetleştirilmiş yatırımı kapsar – bu durumda, MBS bir tür ABS’dir. Diğerleri, ABS’leri ve MBS’leri ayrı yatırım araçları olarak görüyor.
Varlık Menkul Kıymetleştirme Nasıl Çalışır?
Varlık menkul kıymetleştirmesi, bir borç veren (veya kredi veren herhangi bir şirket) veya gelir getiren varlıklara sahip bir firma bu varlıkların bir demetini tahsis ettiğinde ve ardından lotu bir yatırım bankasına veya başka bir finans kuruluşuna satmayı planladığında başlar. Bu kurum genellikle bu varlıkları diğer satıcılardan karşılaştırılabilir olanlarla bir havuzda toplar ve ardından özel amaçlı bir araç (SPV) kurar; bu varlıkları almak, paketlemek ve tek bir menkul kıymet olarak ihraç etmek için özel olarak kurulmuş bir varlıktır.
İhraççı daha sonra bu menkul kıymetleri yatırımcılara, genellikle kurumsal yatırımcılara (hedge fonları, yatırım fonları, emeklilik planları vb.) satar. Yatırımcılar, varlık portföyü tarafından üretilen nakit akışlarıyla finanse edilen bir yediemin hesabından sabit veya değişken oranlı ödemeler alırlar.
Bazen ihraççı, orijinal varlık portföyünü dilimler adı verilen dilimlere ayırır. Her dilim ayrı satılır ve farklı bir kredi notu ile gösterilen farklı bir risk derecesi taşır.
