Tahvil Verimi: Nedir, Neden Önemlidir ve Nasıl Hesaplanır?

Tahvil Getiri Nedir?

Tahvil getirisi, bir yatırımcının bir tahvil üzerinde gerçekleştirdiği getiridir ve farklı şekillerde elde edilebilir.

Kupon oranı, tahvil ihraç edildiğinde belirlenen yıllık faiz oranıdır. Mevcut getiri, tahvilin fiyatına ve kuponuna veya faiz ödemesine bağlıdır.

Bir tahvilin getirisine ilişkin ek hesaplamalar, vadeye kadar getiriyi (YTM), tahvil eşdeğeri getiriyi (BEY) ve efektif yıllık getiriyi (EAY) içerir.

Temel Çıkarımlar

  • Tahvil getirisi, bir yatırımcının tahvil yatırımından elde ettiği getiridir.
  • Bir tahvil, nominal değerinden daha yüksek bir primle veya nominal değerinden daha düşük bir indirimle satın alınabilir.
  • Mevcut getiri, tahvilin kupon oranının piyasa fiyatına bölünmesiyle bulunur.
  • Fiyat ve getiri ters orantılıdır ve bir tahvilin fiyatı arttıkça getirisi düşer.
1:56

Tahvil Getirileri: Cari Getiri ve YTM

Tahvil Getirisini Anlamak

Tahviller, esas olarak tahvil ihraççılarına verilen bir kredidir. Yatırımcılar, tahvilin ömrü boyunca bir tahvilden faiz kazanır ve vade sonunda tahvilin nominal değerini alırlar.

Bir tahvil, bir yatırımcının tahvilden kazandığı getiriyi değiştirecek şekilde, nominal değerinden daha fazla, primli veya nominal değerinden daha düşük bir indirimle satın alınabilir.

Tahviller, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu tarafından onaylanan hizmetlere göre derecelendirilir ve derecelendirmeler, en düşük riske sahip yatırım derecesi olarak “AAA” ile en yüksek riske sahip temerrüde düşen tahviller veya önemsiz tahviller olan “D” arasında değişir.

Bir tahvil getirisini hesaplamanın en basit yolu, kupon ödemesini tahvilin nominal değerine bölmektir. Buna kupon oranı denir.

Kupon Oranı = Yıllık Kupon Ödemesi Tahvil Nominal Değeri text{Kupon Oranı}=frac{text{Yıllık Kupon Ödemesi}}{text{Bond Nominal Değeri}} Kupon Oranı = Bono Nominal Değeri Yıllık Kupon Ödemesi

Bir tahvilin nominal değeri 1.000 ABD Doları ise ve yılda 100 ABD Doları faiz veya kupon ödemesi yapıyorsa, kupon oranı %10’dur (100 ABD Doları / 1.000 ABD Doları = %10).

Tahvil Getirisine Karşı Fiyat

Fiyat ve verim ters orantılıdır. Bir tahvilin fiyatı yükseldikçe getirisi düşer ve getirisi arttıkça tahvilin fiyatı düşer.

Bir yatırımcı, yıllık %10 kupon oranıyla beş yıl içinde vadesi 1000 ABD Doları olan bir tahvil satın alırsa, tahvil yıllık %10 veya 100 ABD Doları faiz öder. Faiz oranları %10’un üzerine çıkarsa, yatırımcı satmaya karar verirse tahvilin fiyatı düşecektir.

Benzer yatırımlar için faiz oranı %12’ye yükselirse, orijinal tahvil yine de 100$’lık bir kupon ödemesi kazandıracaktır; bu, faiz oranları yükseldikçe 120$ ödeyen tahvilleri satın alabilen yatırımcılar için çekici olmayacaktır. Orijinal 1000 dolarlık tahvili satmak için fiyat, kupon ödemeleri ve vade değeri %12’lik bir getiriye eşit olacak şekilde düşürülebilir.

Faiz oranları düşerse, kupon ödemesi daha cazip olduğu için tahvilin fiyatı yükselir. Oranlar ne kadar düşerse tahvilin fiyatı o kadar yükselir.

Her iki senaryoda da kupon oranının yeni bir yatırımcı için artık bir anlamı yoktur. Bununla birlikte, yıllık kupon ödemesi tahvilin fiyatına bölünürse, yatırımcı cari getiriyi hesaplayabilir ve tahvilin gerçek getirisini tahmin edebilir.

Mevcut Getiri = Yıllık Kupon Ödemesi Tahvil Fiyatı text{Mevcut Getiri}=frac{text{Yıllık Kupon Ödemesi}}{text{Tahvil Fiyatı}} Cari Getiri = Tahvil Fiyatı Yıllık Kupon Ödemesi

Cari verim ve kupon oranı, paranın zaman değerini, vade değerini veya ödeme sıklığını hesaba katmadıkları ve daha karmaşık hesaplamalar gerektirdiği için bir tahvilin getirisi için eksik hesaplamalardır.

Vadeye Kadar Verim

Bir tahvilin vadeye kadar getirisi (YTM), bir tahvilin gelecekteki tüm nakit akışlarının bugünkü değerini cari fiyatına eşitleyen faiz oranına eşittir. Bu nakit akışları, tüm kupon ödemelerini ve vade değerini içerir. YTM için çözmek, bir finansal hesap makinesinde yapılabilecek bir deneme yanılma işlemidir, ancak formül aşağıdaki gibidir:

Fiyat = t 1 T Nakit akışları t ( 1 + YTM ) t nerede: YTM = vadeye kadar verim begin{aligned} &text{Fiyat}=sum^T_{t-1}frac{text{Nakit Akışları}_t}{(1+text{YTM})^t} &textbf {burada:} &text{YTM}=text{ Vadeye kadar verim} end{aligned}Fiyat = t 1 T ​( 1 + YTM ) t Nakit Akışları tnerede:YTM = vadeye kadar verim

Önceki örnekte, nominal değeri 1.000 ABD Doları olan, vadesine beş yıl kalan ve yıllık 100 ABD Doları kupon ödemeli bir tahvilin değeri, %12’lik yeni bir YTM ile eşleşmek için 927,90 ABD Dolarıdır. Beş kupon ödemesi artı 1.000 $ vade değeri, tahvilin altı nakit akışıdır.

Faiz oranı %12 olan bu altı nakit akışının her birinin bugünkü değerini bulmak, tahvilin cari fiyatının ne olması gerektiğini belirleyecektir.

Tahvil Eşdeğer Getiri (BEY)

Tahvil getirileri, iki altı aylık ödemede ödenen tahvil kuponu için ayarlanan tahvil eşdeğer getirisi (BEY) olarak kote edilir. Bir önceki örnekte tahvillerin nakit akışları yıllıktı, dolayısıyla YTM BEY’e eşittir.

Ancak kupon ödemeleri altı ayda bir yapılsaydı altı aylık YTM %5,979 olacaktı. BEY, altı aylık YTM’nin basit bir yıllık versiyonudur ve YTM’nin iki ile çarpılmasıyla hesaplanır.

Bu örnekte, altı ayda bir 50$ kupon ödemeli tahvilin BEY’i %11,958 olacaktır (%5,979 X 2 = %11,958). BEY, altı aylık YTM’den yıllık orana geçiş için paranın zaman değerini hesaba katmaz.

Efektif Yıllık Getiri (EAY)

Yatırımcılar, hesaplamada paranın zaman değerini göz önünde bulundurarak tahvil için BEY verilen daha kesin bir yıllık getiri tanımlayabilirler. Altı ayda bir kupon ödemesi durumunda, efektif yıllık getiri (EAY) aşağıdaki gibi hesaplanacaktır:

eyvallah = ( 1 + YTM 2 ) 2 1 nerede: eyvallah = Etkili yıllık verim begin{aligned} &text{EAY} = left ( 1 + frac { text{YTM} }{ 2 } right ) ^ 2 – 1 &textbf{nerede:} &text {EAY} = text{Etkili yıllık getiri} end{aligned}​EAY = ( 1 + 2 YTM ​) 2 1 burada: EAY = Efektif yıllık verim

Bir yatırımcı altı aylık YTM’nin %5,979 olduğunu biliyorsa, önceki formülü kullanarak %12,32’lik EAY’yi bulabilir. Ekstra bileşik periyodu dahil edildiğinden, EAY BEY’den daha yüksek olacaktır.

Tahvil Derecelendirmesi

Tahvil notu, bir tahvile verilen bir derecedir ve kredi kalitesini gösterir. Derecelendirme, bir tahvil ihraççısının finansal gücünü veya bir tahvilin anapara ve faizini zamanında ödeme kabiliyetini dikkate alır. Amerika Birleşik Devletleri’nde tüm tahvil notlarının yaklaşık %95’ini oluşturan ve Fitch Ratings, Standard & Poor’s Global Ratings ve Moody’s Investors Service’i içeren üç tahvil derecelendirme kuruluşu vardır.

Tahvil Getirisinin Hesaplanması

Bazı faktörler, bir tahvilin getirisini belirlemede hesaplamaları çarpıtır. Önceki örneklerde, tahvilin satıldığında vadesine tam olarak beş yıl kaldığı varsayılmıştır ki bu çok nadirdir. Kesirli dönemler tanımlanabilir ancak tahakkuk eden faizin hesaplanması daha zordur.

Bir tahvilin vadesine dört yıl sekiz ay kaldığını varsayalım. Getiri hesaplamalarındaki üs, kısmi yıla göre ayarlamak için ondalık sayıya dönüştürülebilir.

Ancak bu, mevcut kupon döneminde dört ayın geçtiği ve kalan iki ayın olduğu anlamına gelir ve bu da tahakkuk eden faiz için bir düzeltme gerektirir. Yeni bir tahvil alıcısına kuponun tamamı ödenecek, böylece tahvilin fiyatı, satıcının mevcut kupon döneminde geçen dört ayı telafi etmesi için hafifçe şişirilecektir.

Tahviller, tahakkuk eden faizi içermeyen “temiz fiyat” ile veya tahakkuk eden faizi uzlaştırmak için borçlu olunan tutarı içeren “kirli fiyat” ile kote edilebilir. Tahviller Bloomberg veya Reuters terminali gibi bir sistemde kote edildiğinde, temiz fiyat kullanılır.

Tahvil Getirileri Yatırımcılara Ne Anlatır?

Bir tahvilin getirisi, bir yatırımcının tahvilin faiz veya kupon ödemelerinden elde ettiği getiridir. Basit bir kupon getirisi olarak veya vadeye kadar getiri gibi daha karmaşık bir yöntem kullanılarak hesaplanabilir. Daha yüksek getiriler, tahvil yatırımcılarının daha büyük faiz ödemeleri alacağı anlamına gelir, ancak aynı zamanda daha büyük bir riskin işareti de olabilir. Borçlu ne kadar riskliyse, yatırımcılar o kadar fazla getiri talep eder. Daha yüksek getiriler genellikle daha uzun vade tahvillerinde yaygındır.

Yüksek Getirili Tahviller Düşük Getirili Tahvillerden Daha İyi Yatırımlar mı?

Tahvil yatırımı, yatırımcının koşullarına, hedeflerine ve risk toleransına bağlıdır. Düşük getirili tahviller, neredeyse risksiz bir varlık isteyen veya karma bir portföyün bir kısmını düşük riskli bir varlıkta tutarak riskten korunmak isteyen yatırımcılar için daha iyi olabilir. Yüksek getirili tahviller, daha yüksek getiri karşılığında bir dereceye kadar riski kabul etmeye istekli yatırımcılar için daha uygun olabilir.

Yatırımcılar Tahvil Getirilerini Nasıl Kullanıyor?

Bireysel tahvillerden beklenen nakit akışlarını değerlendirmenin yanı sıra, getiriler daha karmaşık analizler için kullanılır. Yatırımcılar, aynı kredi kalitesine sahip ancak vade tarihleri farklı olan tahvillerin faiz oranlarını gösteren verim eğrisinden yararlanmak için farklı vadelerde tahvil alıp satabilirler. Getiri eğrisinin eğimi, gelecekteki faiz oranı değişiklikleri ve ekonomik aktivite hakkında fikir verir. Bazı özellikleri sabit tutarak, farklı tahvil kategorileri arasındaki faiz oranlarındaki farka da bakabilirler.

Getiri farkı, AAA şirket tahvilleri ile ABD Hazineleri arasındaki fark gibi bir aracın getirisinin diğerinden düşülmesiyle hesaplanan, farklı vadelere, kredi derecelerine, ihraççıya veya risk düzeyine sahip farklı borçlanma araçlarının getirileri arasındaki farktır. Bu fark çoğunlukla baz puan (bps) veya yüzde puan olarak ifade edilir.

Alt çizgi

Tahvil getirisi, bir yatırımcının tahvilden elde edeceği getiri miktarıdır. Kupon oranı ve Kupon Verimi, temel getiri kavramları ve hesaplamalarıdır. Tahvil notu, bir tahvile verilen bir nottur ve tahvilin kredi kalitesini ve genellikle yatırımcının tahvili satın alırken maruz kaldığı risk seviyesini gösterir.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button