Tahvil Vadeli İşlemleri Nedir, Nasıl Çalışır ve Nasıl Alınır?
Tahvil Vadeli İşlemleri Nedir?
Tahvil vadeli işlemleri, sözleşme sahibine bir tahvili belirli bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan alma veya satma yükümlülüğü getiren finansal türevlerdir. Bir tahvil vadeli işlem sözleşmesi, bir vadeli işlem borsasında işlem görür ve vadeli işlem ticareti sunan bir aracı kurum aracılığıyla satın alınır veya satılır. Sözleşmenin koşulları (fiyat ve bitiş tarihi), geleceğin satın alınması veya satılması sırasında belirlenir.
Tahvil Vadeli İşlemleri Açıklandı
Vadeli işlem sözleşmesi, iki taraf arasında yapılan bir sözleşmedir. Taraflardan biri dayanak varlığı gelecekte belirli bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan almayı kabul ederken diğer taraf dayanak varlığı satmayı kabul eder. Vadeli işlem sözleşmesinin takas tarihinde satıcı, varlığı alıcıya teslim etmekle yükümlüdür. Vadeli işlem sözleşmesinin dayandığı varlık, bir emtia veya tahvil gibi bir finansal araç olabilir.
Temel Çıkarımlar
- Tahvil vadeli işlemleri, sözleşme sahibine belirli bir tarihte bugün belirlenen bir fiyattan tahvil alma hakkı veren sözleşmelerdir.
- Bir tahvil vadeli işlem sözleşmesi, bir vadeli işlem borsasında işlem görür ve vadeli işlem ticareti sunan bir aracı kurum aracılığıyla alınıp satılır.
- Tahvil vadeli işlemleri, spekülatörler tarafından bir tahvilin fiyatı üzerine bahis oynamak için veya hedger’lar tarafından tahvil varlıklarını korumak için kullanılır.
- Tahvil vadeli işlemleri, faiz oranı hareketlerini ticaret yapmak veya hedge etmek için dolaylı olarak kullanılır.
Tahvil vadeli işlemleri, teslim edilecek varlığın bir devlet veya Hazine bonosu olduğu sözleşmeye dayalı anlaşmalardır. Tahvil vadeli işlemleri, vadeli işlem borsaları tarafından standartlaştırılır ve en likit finansal ürünler arasında kabul edilir. Likit bir piyasa, çok sayıda alıcı ve satıcının olduğu anlamına gelir ve işlemlerin gecikme olmaksızın serbest akışına izin verir.
Tahvil vadeli işlem sözleşmesi, riskten korunma, spekülasyon veya arbitraj amaçları için kullanılır. Riskten korunma, varlıklara koruma sağlayan ürünlere yatırım yapmanın bir şeklidir. Spekülasyon, yüksek riskli, yüksek kazançlı bir profile sahip ürünlere yatırım yapmaktır. Arbitraj, fiyatlarda bir dengesizlik olduğunda ortaya çıkabilir ve tacirler bir varlığın veya menkul kıymetin eş zamanlı alım satımı yoluyla kar elde etmeye çalışır.
İki karşı taraf bir tahvil vadeli işlem sözleşmesine girdiğinde, uzun taraftaki tarafın – alıcının – hangi tahvilin teslim edileceği ve teslim ayı içinde ne zaman teslim edileceği seçeneğine sahip olan satıcıdan tahvili satın alacağı bir fiyat üzerinde anlaşırlar. bağ Örneğin, bir tarafın -satıcının- 30 yıllık bir Hazine bonosunu kısa tuttuğunu ve satıcının Hazine bonosunu belirtilen tarihte alıcıya teslim etmesi gerektiğini varsayalım.
Tahvil vadeli işlem sözleşmeleri vadeye kadar elde tutulabileceği gibi vadesinden önce de kapatılabilir. Pozisyonu oluşturan taraf vadesinden önce kapanırsa, kapanış işlemi, vadeli işlem sözleşmesinin o andaki değerine bağlı olarak pozisyondan kar veya zararla sonuçlanacaktır.
Tahvil Vadeli İşlemlerinin Ticareti Nerede
Tahvil vadeli işlemleri, öncelikle Chicago Ticaret Borsası’nın (CME) bir parçası olan Chicago Ticaret Borsası’nda (CBOT) işlem görür. Sözleşmeler genellikle üç ayda bir sona erer: Mart, Haziran, Eylül ve Aralık. Tahvil vadeli işlemleri için dayanak varlık örnekleri şunları içerir:
- 13 haftalık Hazine bonosu (T-bonosu)
- 2-, 3-, 5- ve 10 yıllık Hazine bonoları (T-bonoları)
- Klasik ve Ultra Hazine tahvilleri (T tahvilleri)
Tahvil vadeli işlemleri, Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC) adı verilen bir düzenleyici kurum tarafından denetlenir. CFTC’nin rolü, piyasalarda adil ticaret uygulamalarının, eşitliğin ve tutarlılığın sağlanmasının yanı sıra dolandırıcılığın önlenmesini içerir.
Tahvil Vadeli İşlemleri Spekülasyonu
Bir tahvil vadeli işlem sözleşmesi, bir tüccarın bir tahvilin fiyat hareketi hakkında spekülasyon yapmasına ve belirli bir gelecek dönem için bir fiyatı sabitlemesine olanak tanır. Bir tacir bir tahvil vadeli işlem sözleşmesi satın aldıysa ve tahvilin fiyatı vade bitiminde sözleşme fiyatından daha yüksek bir artışla kapandıysa, tacir kâr eder. Bu noktada, tüccar tahvili teslim alabilir veya nakit olarak ödenen fiyatlar arasındaki net farkla pozisyonu gevşetmek için alım ticaretini bir satış ticaretiyle dengeleyebilir.
Tersine, bir tacir, tahvilin fiyatının son kullanma tarihine kadar düşmesini bekleyerek bir tahvil vadeli işlem sözleşmesi satabilir. Yine, bir mahsup işlemi, vade bitmeden önce girilebilir ve kazanç veya kayıp, tacirin hesabı aracılığıyla net olarak kapatılabilir.
Tahvil vadeli işlemleri, değişen faiz oranları, tahvillere yönelik piyasa talebi ve ekonomik koşullar dahil olmak üzere çeşitli faktörler nedeniyle tahvil fiyatları zaman içinde büyük ölçüde dalgalanabileceğinden, önemli karlar elde etme potansiyeline sahiptir. Bununla birlikte, tahvil fiyatlarındaki fiyat dalgalanmaları, tüccarların yatırımlarının önemli bir bölümünü kaybedebilecekleri iki ucu keskin bir kılıç olabilir.
Tahvil Vadeli İşlemleri ve Marj
Birçok vadeli işlem sözleşmesi marj yoluyla ticaret yapar, yani bir yatırımcının aracılık hesabına vadeli işlem sözleşmesi tutarının toplam değerinin yalnızca küçük bir yüzdesini yatırması gerekir. Başka bir deyişle, vadeli işlem piyasaları tipik olarak yüksek kaldıraç kullanır ve bir tüccarın bir ticarete girerken sözleşme tutarının %100’ünü koyması gerekmez.
Bir komisyoncu bir başlangıç teminatı gerektirir ve borsalar minimum marj gereklilikleri belirlese de, miktarlar ayrıca komisyoncunun politikalarına, tahvilin türüne ve tüccarın kredibilitesine bağlı olarak değişebilir. Bununla birlikte, tahvil vadeli işlem pozisyonunun değeri yeterince düşerse, komisyoncu, yatırılacak ek fonlar için bir talep olan bir teminat tamamlama çağrısı yapabilir. Fonlar yatırılmazsa, komisyoncu pozisyonu tasfiye edebilir veya geri alabilir.
Vadeli işlemlerden önce kaldıracın (marj kullanarak ticaret) sonuçlarını öğrenin; aracı kurumunuzun web sitesinde minimum marj gereklilikleri hakkında bilgi olacaktır.
Tahvil vadeli işlemlerinin alım satım riski, tahvilin alıcısı veya satıcısı için potansiyel olarak sınırsızdır. Riskler, kullanım tarihi ile ilk sözleşme tarihi arasında büyük ölçüde değişen temel tahvilin fiyatını içerir. Ayrıca, marj ticaretinde kullanılan kaldıraç, vadeli tahvil ticaretindeki kayıpları şiddetlendirebilir.
Tahvil Vadeli İşlemlerle Teslimat
Daha önce de belirtildiği gibi, tahvil vadeli işlemlerinin satıcısı, alıcı karşı tarafa hangi tahvilin teslim edileceğini seçebilir. Tipik olarak teslim edilen tahviller, ayın son teslim tarihinde teslim edilen en ucuz teslim (CTD) tahvilleri olarak adlandırılır. Bir CTD, vadeli işlem sözleşmesi şartlarını yerine getirmesine izin verilen en ucuz menkul kıymettir. Belirli bir vade aralığında ve belirli bir kupon veya faiz oranına sahip olduğu sürece herhangi bir Hazine bonosu teslimat için kullanılabileceğinden, CTD’lerin kullanımı vadeli Hazine bonosu alım satım işlemlerinde yaygındır.
Vadeli işlem tüccarları, genellikle teslimat şansından çok önce pozisyonları kapatır ve aslında birçok vadeli işlem komisyoncusu, müşterilerinin vadeli işlemlerin sona ermesinden çok önce pozisyonları dengelemesini (veya sonraki aylara kaydırmasını) ister.
Tahvil Dönüşüm Faktörleri
Teslim edilebilecek tahviller, borsa kurallarına göre hesaplanan bir dönüştürme faktörleri sistemi aracılığıyla standardize edilir. Dönüştürme faktörü, tüm teslim senetlerinin kupon ve tahakkuk eden faiz farklarını eşitlemek için kullanılır. Tahakkuk eden faiz, birikmiş ve henüz ödenmemiş olan faizdir.
Bir sözleşme, bir tahvilin %6’lık bir kavramsal kupona sahip olduğunu belirtiyorsa, dönüştürme faktörü şu şekilde olacaktır:
- Kuponu %6’dan az olan tahviller için birden az
- Kuponu %6’dan yüksek olan tahviller için birden büyük
Bir sözleşmenin alım satımı gerçekleşmeden önce, borsa her bir tahvil için dönüştürme faktörünü açıklayacaktır. Örneğin, 0,8112’lik bir dönüştürme faktörü, bir tahvilin yaklaşık olarak %6’lık bir kupon menkul kıymetinin %81’inde değerlendiği anlamına gelir.
Tahvil vadeli işlemlerinin fiyatı vade tarihinde şu şekilde hesaplanabilir:
- Fiyat = (vadeli tahvil fiyatı x dönüştürme faktörü) + tahakkuk eden faiz
Tahvilin dönüştürme faktörü ile vadeli fiyatının ürünü, vadeli işlem piyasasında mevcut olan vadeli fiyattır.
Tahvil Vadeli İşlem Pozisyonunu Yönetme
Her gün, sona ermeden önce, tacirlerin hesaplarındaki uzun (alış) ve kısa (satış) pozisyonları piyasaya (MTM) göre işaretlenir veya cari oranlara göre ayarlanır. Faiz oranları yükseldiğinde tahvil fiyatları düşer çünkü mevcut sabit oranlı tahviller artan oranlı bir ortamda daha az çekicidir.
Tersine, eğer faiz oranları düşerse, yatırımcılar mevcut sabit oranlı tahvilleri cazip oranlarla satın almak için acele ettikçe tahvil fiyatları yükselir.
Örneğin, Birinci Gün’de bir ABD Hazine bonosu vadeli işlem sözleşmesinin imzalandığını varsayalım. İkinci Gün faiz oranları yükselirse, T-tahvilinin değeri düşecektir. Uzun vadeli işlem sahibinin teminat hesabı, kaybı yansıtmak için borçlandırılacaktır. Aynı zamanda, açığa alım satım yapanın hesabına fiyat hareketinden elde edilen karlar yatırılacaktır.
Tersine, bunun yerine faiz oranları düşerse, tahvil fiyatları artacak ve uzun tüccarın hesabı kâr olarak işaretlenecek ve kısa hesap borçlandırılacaktır.
-
Tüccarlar, gelecekteki bir uzlaşma tarihi için bir tahvilin fiyat hareketi hakkında spekülasyon yapabilir.
-
Tahvil fiyatları önemli ölçüde dalgalanabilir ve tüccarların önemli karlar elde etmesine olanak tanır.
-
Tüccarlar, başlangıçta toplam vadeli işlem sözleşmesi değerinin yalnızca küçük bir yüzdesini koymak zorundadır.
-
Marj ve tahvil fiyatlarındaki dalgalanmalar nedeniyle önemli kayıp riski mevcuttur.
-
Vadeli işlem sözleşmesi kayıpları, bir komisyoncuda mevduatta tutulan fonları aşarsa, tacirler marj tamamlama riski altındadır.
-
Marj üzerinden borçlanma kazançları artırabileceği gibi, kayıpları da şiddetlendirebilir.
Tahvil Vadeli İşlemlerinin Gerçek Dünya Örneği
Bir tüccar, nominal değeri 100.000 ABD Doları olan beş yıllık bir Hazine bonosu vadeli işlem sözleşmesi almaya karar verir, bu da 100.000 ABD Dolarının vade sonunda ödeneceği anlamına gelir. Yatırımcı, marjla satın alır ve ticareti kolaylaştırmak için bir aracı kurum hesabına 10.000 $ yatırır.
T-tahvilinin fiyatı 99$’dır ve bu da 99.000$’lık bir vadeli işlem pozisyonuna eşittir. Önümüzdeki birkaç ay içinde ekonomi düzelir ve faiz oranları yükselmeye başlar ve tahvilin değerini düşürür.
Kâr veya zarar = sözleşme sayısı * fiyat değişikliği * 1000$
Yukarıdaki formülü kullanarak kar veya zararı hesaplayabiliriz. Vade sonunda T tahvilinin fiyatının 98$ veya 98.000$’dan işlem gördüğünü varsayalım. Tüccarın 1.000$ zararı var. Net fark nakit olarak ödenir, yani orijinal ticaret (satın alma) ve satış, yatırımcının aracılık hesabı aracılığıyla netleştirilir.
Alt çizgi
Tahvil vadeli işlemleri, sözleşme sahibinin belirli bir tarihte önceden belirlenmiş bir fiyattan tahvil almasını veya satmasını zorunlu kılar. Vadeli işlem ticaretinin avantajları ve dezavantajları vardır – sürekli dalgalanan piyasa kârları önemli ölçüde artırabilir, ancak aynı zamanda onları daha büyük risk altına sokar. Vadeli işlemleri satın almadan önce, artıları ve eksileri incelemek ve aracı kurumunuza özel politikaları hakkında ulaşmak önemlidir.