Tahvil Sözleşmesi: Tanım, Örnek, Olumlu Vs. Olumsuz
Tahvil Sözleşmesi Nedir?
Bir tahvil sözleşmesi, bir tahvil ihraççısı ile bir tahvil sahibi arasında yasal olarak bağlayıcı bir anlaşma şartıdır. Tahvil sözleşmeleri, her iki tarafın da çıkarlarını korumak için tasarlanmıştır.
Negatif veya kısıtlayıcı taahhütler, ihraççının belirli faaliyetlerde bulunmasını yasaklar; olumlu veya olumlu sözleşmeler, ihraç edenin belirli gereksinimleri karşılamasını gerektirir.
Temel Çıkarımlar
Bir tahvil sözleşmesi, bir tahvil ihraççısı tarafından üstlenilmesi gereken belirli faaliyetleri veya hangi faaliyetlerin yasak olduğunu belirtir.
Taahhütler yasal olarak bağlayıcı maddelerdir ve ihlal edilirse telafi edici veya diğer yasal işlemleri başlatır.
Olumlu (olumlu) taahhütler, bir ihraççının uyması gereken bir finansal sözleşmeye eklenen belirli faaliyetlerde bulunmaya veya belirli ölçütleri karşılamaya yönelik yasal taahhütlerdir.
Kısıtlayıcı (negatif) sözleşmeler bunun yerine bir şirketin veya ihraççının belirli eylemlerde bulunmasını kısıtlar.
1:28
Sözleşme
Tahvil Sözleşmelerini Anlamak
Sözleşmeler genellikle borç verenler tarafından, kendilerine veya işletmeye zarar veren mali eylemler nedeniyle yükümlülüklerini yerine getirmeyen borçlulardan kendilerini korumak için yürürlüğe konur.
Tüm tahvil sözleşmeleri, bir tahvilin yasal belgelerinin bir parçasıdır ve şirket tahvilleri ile devlet tahvillerinin parçasıdır. Bir tahvilin sözleşmesi, hem olumlu hem de olumsuz sözleşmeleri içeren ve tahvilin vade sonuna kadar tüm ömrü boyunca uygulanabilir olan kısımdır. Muhtemel tahvil sözleşmeleri, ihraççının ek borç alma kabiliyetine ilişkin kısıtlamaları, ihraççının tahvil sahiplerine denetlenmiş mali tablolar sağlaması gerekliliklerini ve ihraççının yeni sermaye yatırımları yapma kabiliyetine ilişkin sınırlamaları içerebilir.
Bir ihraççı bir tahvil sözleşmesini ihlal ettiğinde, teknik temerrüde düşmüş sayılır. Bir tahvil sözleşmesini ihlal etmenin yaygın bir cezası, bir tahvilin notunun düşürülmesidir, bu da onu yatırımcılar için daha az çekici hale getirebilir ve ihraççının borçlanma maliyetlerini artırabilir.
Örneğin, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki en büyük kredi derecelendirme kuruluşlarından biri olan Moody’s, bir tahvilin sözleşme kalitesini 1’den 5’e kadar bir ölçekte derecelendirir ve beşi en kötüsüdür. Bu, sözleşme derecesi beş olan bir tahvilin, sözleşmelerin sürekli olarak ihlal edildiğinin bir göstergesi olduğu anlamına gelir.
Moody’s tarafından izlenen tahvil sözleşmelerinin kalitesi, ekonomik toparlanmanın ortasında yeniden canlanan bir piyasa borçluların 2020’nin ilk yarısında mevcut olandan çok daha kolay koşullarda yeniden finansman sağlamasına olanak tanıdığından, 2020’nin 4. çeyreğinde 36 baz puan zayıflayarak 4,47’lik rekor seviyeye ulaştı. .
Olumlu Tahvil Sözleşmeleri
Olumlu veya olumlu bir taahhüt, bir bonoda bulunan ve ihraççının (yani borçlunun) belirli eylemleri gerçekleştirmesini gerektiren bir maddedir. Olumlu taahhütlere örnek olarak, yeterli düzeyde sigorta sağlama gereklilikleri, kredi verene denetlenmiş mali tablolar sağlama gereklilikleri, geçerli yasalara uygunluk ve uygunsa, uygun muhasebe defterlerinin ve kredi derecelendirmesinin tutulması yer alır.
Olumlu bir sözleşmenin ihlali, genellikle doğrudan temerrüde neden olur. Bazı tahvil ihraçları, ihlali düzeltmek için bir ödemesiz süre sağlayan maddeler içerebilir. Düzeltilmezse, alacaklılar temerrüdü ilan etme ve anaparanın ve tahakkuk eden faizin derhal geri ödenmesini talep etme hakkına sahiptir.
Negatif Tahvil Sözleşmeleri
Negatif veya kısıtlayıcı tahvil sözleşmeleri, ihraççıların kredi durumlarının ve mevcut borçlarını geri ödeme kabiliyetlerinin bozulmasına neden olabilecek belirli eylemlerden kaçınmalarını sağlamak için yürürlüğe konur. Negatif taahhütlerin en yaygın biçimleri, ihraç eden bir firmanın mali tabloların tarihi itibariyle sürdürmesi gereken mali oranlardır. Örneğin, bir madde, toplam borcun kazanca oranının, bir şirketin ödeyebileceğinden daha fazla borç yükü altına girmemesini sağlayan azami tutarı aşmamasını talep edebilir.
Diğer bir yaygın olumsuz sözleşme, faiz ve vergilerden önceki kazancın (EBIT) faiz ödemelerine oranla belirli sayıda daha fazla olması gerektiğini söyleyen bir faiz karşılama oranıdır. Oran, faiz ödemeye yetecek kadar kazanç elde ettiğinden emin olmak için bir borçluyu kontrol eder.
Tahvil Sözleşmesi Örneği
23 Haziran 2016’da Minnesota, Hennepin İlçesi, ilçenin tıp merkezinde ayakta tedavi uzmanlık merkezinin bir bölümünü finanse etmeye yardımcı olmak için bir tahvil çıkardı. Fitch Ratings tahvile AAA notu verdi çünkü tahvil, ülkenin tam güveni, kredisi ve sınırsız vergilendirme gücü tarafından destekleniyor. Ek olarak, derecelendirme kuruluşu, ilçenin tüm vergiye tabi mülkler üzerinde ad valorem vergilerini kullanarak borcu ödeyebilmesi gerçeği de dahil olmak üzere, aynı nedenlerle ilçenin ödenmemiş Hennepin İlçesi Bölgesel Demiryolu Kurumu sınırlı vergi GO tahvillerine (HCRRA) AAA notu verdi.
HCRRA tahvil tahvili, Hennepin County’nin borç servisini finanse etmek için yıllık %105 oranında vergi toplayabileceğini öngören bir sözleşme içeriyordu. Tahvil ayrıca, maksimum vergi oranının 21,5x MADS’lik borç servisinin güçlü bir şekilde karşılanmasını sağladığını da şart koşuyordu.
