Tahvil Piyasası (diğer adıyla Borç Piyasası): Bilmeniz Gereken Her Şey

Tahvil Piyasası Nedir?

Genellikle borç piyasası, sabit getirili piyasa veya kredi piyasası olarak adlandırılan tahvil piyasası, borçlanma senetlerinin tüm alım satımlarına ve ihraçlarına verilen toplu addır. Hükümetler genellikle borçları ödemek veya altyapı iyileştirmelerini finanse etmek için sermaye toplamak amacıyla tahvil ihraç eder.

Halka açık şirketler, iş genişletme projelerini finanse etmeleri veya devam eden operasyonlarını sürdürmeleri gerektiğinde tahvil ihraç eder.

Tahvil Piyasalarını Anlamak

Tahvil piyasası genel olarak iki farklı siloya bölünmüştür: birincil piyasa ve ikincil piyasa. Birincil piyasaya sıklıkla, işlemlerin kesinlikle doğrudan tahvil ihraç edenler ve tahvil alıcıları arasında gerçekleştiği “yeni ihraçlar” piyasası denir. Özünde, birincil piyasa daha önce halka arz edilmemiş yepyeni borçlanma senetlerinin yaratılmasını sağlar.

İkincil piyasada, birincil piyasada halihazırda satılmış olan menkul kıymetler daha sonraki tarihlerde alınır ve satılır. Yatırımcılar bu tahvilleri, alıcı ve satıcı taraflar arasında aracı görevi gören bir komisyoncudan satın alabilirler. Bu ikincil piyasa konuları, diğer birçok ürün yapısının yanı sıra emeklilik fonları, yatırım fonları ve hayat sigortası poliçeleri şeklinde paketlenebilir.

Tahvil Piyasalarının Tarihçesi

Tahviller, hisse senetlerinden çok daha uzun süredir alınıp satılmaktadır. Aslında, başkalarına devredilebilen veya devredilebilen borçlar, tahıl ağırlığı birimleri cinsinden borçların borçlular arasında değiş tokuş edilebildiği eski Mezopotamya kadar erken ortaya çıktı. Aslında, borçlanma araçlarının kayıtlı tarihi, bugünün Irak’ı olan Nippur’da bulunan bir kil tablet aracılığıyla MÖ 2400’e kadar uzanmaktadır. Bu eser, tahılın ödenmesi için bir garantiyi kaydeder ve borcun geri ödenmemesi durumunda sonuçları listeler.

Daha sonra, Orta Çağ’da hükümetler, savaşları finanse etmek için devlet borçları çıkarmaya başladı. Aslında, dünyanın hala varlığını sürdüren en eski merkez bankası olan Bank of England, 17. yüzyılda İngiliz donanmasını yeniden inşa etmek için tahvil ihraç ederek para toplamak amacıyla kurulmuştur. İlk ABD Hazine tahvilleri de, ilk olarak İngiliz tahtından bağımsızlık savaşında ve yine I.

Kurumsal tahvil piyasası da oldukça eskidir. Dutch East India Company (VOC) ve Mississippi Company gibi erken imtiyazlı şirketler, hisse senedi çıkarmadan önce borçlanma araçları ihraç ettiler. Aşağıdaki görüntüdeki gibi bu senetler “teminat” veya “kefalet” şeklinde düzenlenmiş ve tahvil sahibine el yazısıyla yazılmıştır.

Tahvil Piyasası Türleri

Genel tahvil piyasası, her biri kendi özelliklerine sahip aşağıdaki tahvil sınıflandırmalarına ayrılabilir.

Kurumsal Tahviller

Şirketler, mevcut operasyonları finanse etmek, ürün hatlarını genişletmek veya yeni üretim tesisleri açmak gibi çeşitli nedenlerle para toplamak için şirket tahvilleri çıkarır. Şirket tahvilleri genellikle en az bir yıl vade sağlayan daha uzun vadeli borçlanma araçlarını tanımlar.

Kurumsal tahviller genellikle yatırım sınıfı veya yüksek getirili (veya “önemsiz”) olarak sınıflandırılır. Bu sınıflandırma, tahvile ve ihraççısına verilen kredi notuna dayanmaktadır. Yatırım yapılabilir derecelendirme, nispeten düşük bir temerrüt riski sunan yüksek kaliteli bir tahvil anlamına gelir. Standard & Poor’s ve Moody’s gibi tahvil derecelendirme şirketleri, bir tahvilin kredi kalitesi derecelendirmesini belirlemek için büyük ve küçük “A” ve “B” harflerinden oluşan farklı tanımlamalar kullanır.

Önemsiz tahviller, şirketler ve hükümetler tarafından ihraç edilen tahvillerin çoğundan daha yüksek temerrüt riski taşıyan tahvillerdir. Tahvil, tahvilin satın alınması karşılığında yatırılan anaparanın geri dönüşü ile birlikte yatırımcılara faiz ödemeleri yapma borcu veya taahhüdüdür. Önemsiz tahviller, mali açıdan zor durumda olan ve temerrüde düşme riski yüksek olan veya faiz ödemelerini veya anaparasını yatırımcılara geri ödemeyen şirketler tarafından ihraç edilen tahvilleri ifade eder. Herhangi bir temerrüt riskini dengelemeye yardımcı olmak için daha yüksek getiri gerektiğinden, önemsiz tahvillere yüksek getirili tahviller de denir. Bu tahvillerin kredi notları S&P’den BBB-‘nin altında veya Moody’s’den Baa3’ün altında.

Devlet Tahvili

Ulusal olarak ihraç edilen devlet tahvilleri (veya devlet tahvilleri), alıcıları, tahvil sertifikasında listelenen itibari değeri kararlaştırılan vade tarihinde ödeyerek ve aynı zamanda yol boyunca periyodik faiz ödemeleri yaparak cezbeder. Bu özellik, devlet tahvillerini muhafazakar yatırımcılar için çekici kılmaktadır. Devlet borcu, vatandaşlarını vergilendirebilen veya ödemeleri karşılamak için para basabilen bir hükümet tarafından desteklendiğinden, bunlar genel olarak en az riskli tahvil türü olarak kabul edilir.

ABD’de devlet tahvilleri Hazine olarak bilinir ve bugün açık ara en aktif ve likit tahvil piyasasıdır. Hazine Bonosu (T-Bono), Hazine Bakanlığı tarafından desteklenen ve vadesi bir yıl veya daha kısa olan kısa vadeli bir ABD hükümeti borç yükümlülüğüdür. Bir Hazine bonosu (T-not), sabit bir faiz oranı ve bir ile 10 yıl arasında bir vade ile pazarlanabilir bir ABD devlet tahvilidir. Hazine tahvilleri (T-tahvilleri), ABD Federal hükümeti tarafından ihraç edilen ve vadesi 20 yıldan fazla olan devlet tahvilleridir.

Belediye Tahvili

Belediye tahvilleri – genellikle “belediye” tahvilleri olarak kısaltılır – yerel olarak eyaletler, şehirler, özel amaçlı bölgeler, kamu hizmet bölgeleri, okul bölgeleri, kamuya ait havaalanları ve limanlar ve fon sağlamak için nakit toplamak isteyen diğer devlete ait kuruluşlar tarafından verilir. çeşitli projeler

Belediye tahvilleri genellikle federal düzeyde vergiden muaftır ve eyalet veya yerel vergi düzeylerinde de vergiden muaf olabilir, bu da onları nitelikli vergi bilincine sahip yatırımcılar için cazip hale getirir.

Munis iki ana tipte gelir. Devlet kurumları tarafından bir genel yükümlülük tahvili (GO tahvili) verilir ve paralı yol gibi belirli bir projeden elde edilen gelirle desteklenmez. Bazı GO tahvilleri özel emlak vergileriyle desteklenir; diğerleri genel fonlardan ödenir. Bunun yerine bir gelir bonosu, ihraççı veya satış, yakıt, otel doluluk veya diğer vergiler aracılığıyla anapara ve faiz ödemelerini güvence altına alır. Bir belediye tahvil ihraççısı olduğunda, üçüncü bir taraf faiz ve anapara ödemelerini karşılar.

İpoteğe Dayalı Tahviller (MBS)

Gayrimenkuller üzerindeki birleştirilmiş ipoteklerden oluşan ipoteğe dayalı menkul kıymet (MBS) ihraçları, belirli teminatlandırılmış varlıkların rehni ile kilitlenir. İpoteğe dayalı bir menkul kıymet satın alan yatırımcı, esasen ev alıcılara borç verenler aracılığıyla borç para veriyor. Bunlar genellikle aylık faiz öderler.

MBS, bir tür varlığa dayalı güvenliktir (ABS). 2007-2010’daki yüksek faizli ipotek erimesinde apaçık bir şekilde ortaya çıktığı gibi, ipoteğe dayalı bir menkul kıymet ancak onu destekleyen ipotekler kadar sağlamdır.

Gelişen Piyasa Tahvilleri

Bunlar, gelişmekte olan piyasa ekonomilerinde bulunan hükümetler ve şirketler tarafından ihraç edilen ve yerel veya gelişmiş tahvil piyasalarından çok daha fazla büyüme fırsatı, ancak aynı zamanda daha fazla risk sağlayan tahvillerdir.

20. yüzyılın çoğu boyunca, gelişmekte olan ekonomilere sahip ülkeler yalnızca aralıklı olarak tahvil ihraç ettiler. Ancak 1980’lerde dönemin Hazine Bakanı Nicholas Brady, küresel ekonomilerin borçlarını çoğunlukla ABD doları cinsinden tahvil ihraçları yoluyla yeniden yapılandırmalarına yardımcı olacak bir program başlattı. Latin Amerika’daki birçok ülke, önümüzdeki yirmi yıl boyunca bu sözde Brady tahvillerini ihraç ederek, gelişmekte olan piyasa borcunun ihracında bir yükselişe işaret etti. Bugün tahviller, Asya, Latin Amerika, Doğu Avrupa, Afrika ve Orta Doğu da dahil olmak üzere tüm dünyada gelişmekte olan ülkelerde ve bu ülkelerde yerleşik şirketler tarafından ihraç edilmektedir.

Gelişmekte olan piyasa tahvillerine yatırım yapmanın riskleri, ihraççının ekonomik veya finansal performansına ilişkin değişkenler ve ihraççının ödeme yükümlülüklerini yerine getirme yeteneği gibi tüm borç ihraçlarına eşlik eden standart riskleri içerir. Bununla birlikte, gelişmekte olan ülkelerin potansiyel siyasi ve ekonomik dalgalanmaları nedeniyle bu riskler artmaktadır. Gelişmekte olan ülkeler genel olarak ülke risklerini veya ülke riskini sınırlamada büyük adımlar atmış olsalar da, bu ülkelerde sosyoekonomik istikrarsızlık ihtimalinin gelişmiş ülkelerden, özellikle ABD’den daha önemli olduğu inkar edilemez.

Gelişmekte olan piyasalar, döviz kuru dalgalanmaları ve para birimi devalüasyonları dahil olmak üzere başka sınır ötesi riskler de oluşturmaktadır. Yerel bir para biriminde bir tahvil çıkarılmışsa, doların o para birimine karşı oranı, getirinizi olumlu veya olumsuz etkileyebilir. O yerel para birimi dolar karşısında güçlü olduğunda getirileriniz olumlu etkilenirken, zayıf bir yerel para birimi döviz kurunu olumsuz etkileyerek getiriyi olumsuz etkiler.

Tahvil Endeksleri

Tıpkı S&P 500 ve Russell endekslerinin hisse senetlerini izlemesi gibi, Bloomberg Toplam Tahvil Endeksi, Merrill Lynch Yurtiçi Master ve Citigroup ABD Geniş Yatırım Dereceli Tahvil Endeksi gibi büyük tahvil endeksleri de kurumsal tahvil portföy performansını izler ve ölçer. Birçok tahvil endeksi, küresel tahvil portföylerinin performanslarını ölçen daha geniş endekslerin üyeleridir.

‘Agg’ olarak da bilinen Bloomberg (eski adıyla Lehman Brothers) Devlet/Kurumsal Tahvil Endeksi, pazar ağırlıklı önemli bir kıyaslama endeksidir. Diğer kıyaslama endeksleri gibi, yatırımcılara bir fonun veya menkul kıymetin performansını değerlendirebilecekleri bir standart sağlar. Adından da anlaşılacağı gibi, bu endeks hem devlet hem de şirket tahvillerini içerir. Endeks, ihraçları 100 milyon ABD Doları’nın üzerinde olan ve vadeleri bir yıl veya daha uzun olan yatırım sınıfı kurumsal borçlanma araçlarından oluşmaktadır. Agg, birçok tahvil fonu ve borsa yatırım fonu (ETF) için bir toplam getiri kıyaslama endeksidir.

Tahvil Piyasası ve Hisse Senedi Piyasası

Tahviller çeşitli şekillerde hisse senetlerinden farklıdır. Tahviller borç finansmanını temsil ederken, hisse senedi özsermaye finansmanını temsil eder. Tahviller, borçlunun (yani tahvil ihraç edenin) tahvil sahibinin ana parasını ve yol boyunca ek faizi geri ödemesi gereken bir kredi türüdür. Hisse senetleri, hissedara herhangi bir sermaye getirisi hakkı vermez ve faiz (veya temettü) ödemesi gerekmez. Alacaklılara geri ödemeyi belirten bir tahvildeki yasal korumalar ve garantiler nedeniyle, tahviller genellikle hisse senetlerinden daha az risklidir ve bu nedenle hisse senetlerinden daha düşük beklenen getiri sağlar. Hisse senetleri doğası gereği tahvillerden daha risklidir ve bu nedenle daha büyük kazançlar veya daha büyük kayıplar için daha büyük bir potansiyele sahiptir.

Hem hisse senedi hem de tahvil piyasaları çok aktif ve likit olma eğilimindedir. Bununla birlikte, tahvil fiyatları, faiz oranı hareketlerine ters olarak değişen fiyatları ile faiz oranı değişikliklerine karşı çok hassas olma eğilimindedir. Hisse senedi fiyatları ise gelecekteki karlılık ve büyüme potansiyelindeki değişikliklere karşı daha duyarlıdır.

Tahvil Piyasasının Avantajları ve Dezavantajları

Finans uzmanlarının çoğu, iyi çeşitlendirilmiş bir portföyün tahvil piyasasına bir miktar tahsis edilmesini önermektedir. Tahviller çeşitlidir, likittir ve hisse senetlerinden daha az oynaktır, ancak aynı zamanda genellikle zaman içinde daha düşük getiri sağlarlar ve kredi ve faiz oranı riski taşırlar. Bu nedenle, çok fazla tahvile sahip olmak, uzun vadeli ufuklarda aşırı muhafazakar olabilir.

Hayattaki her şey gibi, özellikle de finansta tahvillerin hem artıları hem de eksileri vardır:

Alt çizgi

Tahvil piyasası dünyanın en büyük varlık piyasaları arasındadır⁠—hisse senedi piyasasının kavramsal değeri açısından neredeyse iki katı büyüklüğündedir. Tahvil piyasası, hem yerli hem de yabancı hükümetler ve şirketler tarafından ihraç edilen borçlanma senetlerini içerir. Tahviller ayrıca sabit veya değişken faiz oranları ile yapılandırılabilir ve öz sermayeye dönüştürülebilir veya çevrilmeyebilir. Vade sonunda düzenli faiz ödedikleri ve anaparayı geri getirdikleri için tahvillerin genellikle hisse senetlerinden daha az oynak olduğu düşünülür. Ancak tahvil piyasası değer kaybedebilir ve kredi riski mevcuttur. Çoğu finans uzmanı, tüm yatırımcıların portföylerinin en azından bir kısmını çeşitlendirmeye yardımcı olmak için tahvillere katkıda bulunmalarını tavsiye eder.