Sınır şartları
Sınır Koşulları nedir?
Sınır koşulları, bir opsiyonun fiyatının nerede olması gerektiğini belirtmek için kullanılan maksimum ve minimum değerlerdir. Sınır koşulları, bir seçeneğin fiyatlandırılabileceğini tahmin etmek için kullanılır, ancak seçeneğin gerçek fiyatı, sınır koşulu olarak ayarlanandan daha yüksek veya daha düşük olabilir.
Tüm opsiyon sözleşmeleri için minimum sınır değeri her zaman sıfırdır, çünkü opsiyonlar negatif para üzerinden fiyatlandırılamaz. Bu arada, maksimum sınır değerleri, opsiyonun alım veya satım opsiyonu olmasına ve Amerikan opsiyonu veya Avrupa opsiyonu olmasına göre farklılık gösterecektir.
Temel Çıkarımlar
- Binom ağacı ve Black-Scholes fiyatlandırma modellerinin tanıtılmasından önce, alım ve satım opsiyonları için mümkün olan minimum ve maksimum değerleri belirlemek için sınır koşulları kullanıldı.
- Sınır koşulları, opsiyonun Amerikan veya Avrupa tipi olmasına göre değişir, çünkü Amerikan opsiyonları vadesinden önce kullanılabilir.
- Bir opsiyonun mutlak minimum değeri sıfırdır, çünkü bir opsiyon negatif bir paraya satılamaz.
- Bir sınır koşulundaki maksimum değer, dayanak varlığın geçerli değerine ayarlanır.
Sınır Koşullarını Anlamak
İki terimli ağaç fiyatlandırma modellerinin ve Black-Scholes modelinin tanıtılmasından önce, yatırımcılar ve tüccarlar, fiyatlandırdıkları alım ve satım opsiyonları için mümkün olan minimum ve maksimum değerleri belirlemek üzere büyük ölçüde sınır koşullarına güveniyorlardı. Bu sınır koşulları, Amerikan seçenekleri erken uygulanabileceğinden, seçeneğin Amerikan mı yoksa Avrupalı mı olduğuna göre değişir.
Bu, vade tarihinden önce herhangi bir noktada işlem yapma olanağı, fiyatın hesaplanma şeklini etkiler ve bu özellik sayesinde Amerikan opsiyonları, eşdeğer Avrupa opsiyonlarına göre daha yüksek işlem görür.
Minimum ve Maksimum Sınır Koşulları
Bir opsiyonun mutlak minimum değeri sıfırdır, çünkü bir opsiyon negatif bir paraya satılamaz. Bir sınır koşulundaki maksimum değer, dayanak varlığın geçerli değerine ayarlanır. Dayanak varlığın fiyatı, alım opsiyonunda belirtilen fiyattan yüksekse, opsiyonu kullanmak yatırımcının piyasa fiyatından daha fazla ödeme yapmasına neden olacağından, yatırımcı opsiyonu kullanmayacaktır. Bu hem Avrupa araması hem de Amerika araması için geçerlidir.
Bir satma opsiyonunun maksimum değerine, dayanak varlığın değeri olmadığında, örneğin bir şirketin iflas etmesi durumunda, temel güvenlik bir hisse senedi olduğunda ulaşılır. Bir Avrupa satış opsiyonu için hesaplanan maksimum değer, kullanım fiyatının bugünkü değeridir. Bunun nedeni, Avrupa opsiyonlarının herhangi bir noktada uygulanamaması ve bunun yerine yalnızca vade bitiminde belirli bir fiyat üzerinden uygulanabilmesidir. Bir Amerikan seçeneğinin değeri en az bir Avrupa seçeneği kadar büyük olmalıdır.
Teknik olarak bir varlığın maksimum değeri sonsuza ayarlanabilse de – bir varlığın değeri tavan olmaksızın artabilir – bu pratik olarak kabul edilmez. Dayanak varlığın değerinin, standart sapmalar veya diğer stokastik yöntemlerle modellenebilecek makul bir sınır içinde olması muhtemeldir.