Ön talep toplama, bir sigortacının halka arzın (IPO) sunulacağı fiyatı belirlemeye çalıştığı süreçtir. Normalde bir yatırım bankası olan bir sigortacı, kurumsal yatırımcıları (fon yöneticileri ve diğerleri gibi) hisse sayısı ve bunlar için ödemeye razı olacakları fiyat(lar) için teklif vermeye davet ederek bir defter oluşturur.
Temel Çıkarımlar
Ön talep toplama, bir sigortacının halka arzın (IPO) sunulacağı fiyatı belirlemeye çalıştığı süreçtir.
Fiyat keşfi süreci, ihraç fiyatına ulaşmadan önce hisse senetleri için yatırımcı talebinin oluşturulmasını ve kaydedilmesini içerir.
Ön talep toplama, şirketlerin halka arzlarını fiyatlandırdıkları fiili mekanizmadır ve menkul kıymetleri fiyatlandırmanın en etkili yolu olarak tüm büyük borsalar tarafından şiddetle tavsiye edilir.
Kitap Oluşturmayı Anlamak
Ön talep toplama, fiyatın yatırımcı katılımından önce belirlendiği ‘sabit fiyatlandırma’ yöntemini geride bırakarak şirketlerin halka arzlarını fiyatlandırdıkları fiili mekanizma haline geldi. Fiyat keşfi süreci, hem halka arzı sunan şirketi hem de piyasayı tatmin edecek bir ihraç fiyatına ulaşmadan önce hisse senetleri için yatırımcı talebinin oluşturulmasını ve kaydedilmesini içerir. Menkul kıymetleri fiyatlandırmanın en verimli yolu olarak tüm büyük borsalar tarafından şiddetle tavsiye edilir.
Kitap oluşturma süreci şu adımlardan oluşur:
İhraç eden şirket, menkul kıymetin satılabileceği fiyat aralığını belirlemek ve kurumsal yatırım topluluğuna göndermek üzere bir prospektüs hazırlamakla görevli bir sigortacı olarak hareket etmesi için bir yatırım bankası tutar.
Yatırım bankası, normalde büyük ölçekli alıcılar ve fon yöneticileri olan yatırımcıları, satın almakla ilgilendikleri hisse sayısı ve ödemeye razı olacakları fiyatlar hakkında teklif vermeye davet eder.
Kitap, verilen tekliflerden ihraç için toplu talebi listeleyerek ve değerlendirerek ‘oluşturulur’. Sigortacı, bilgileri analiz eder ve teminatın nihai fiyatına ulaşmak için ağırlıklı bir ortalama kullanır, bu da kesme fiyatı olarak adlandırılır.
Sigortacı, şeffaflık adına, sunulan tüm tekliflerin ayrıntılarını kamuoyuna açıklamak zorundadır.
Payları kabul edilen isteklilere tahsis edilir.
Ön talep oluşturma sürecinde toplanan bilgiler belirli bir fiyatın en iyisi olduğunu gösterse bile, bu, halka arz alıcılara açıldıktan sonra çok sayıda fiili satın almayı garanti etmez. Ayrıca, halka arzın analiz sırasında önerilen fiyattan sunulması da şart değildir.
Hızlandırılmış Kitap Oluşturma
Bir şirketin acil finansmana ihtiyacı olduğunda, bu durumda borç finansmanı söz konusu olmadığında, hızlandırılmış bir kitap oluşturma sıklıkla kullanılır. Bu, bir firma başka bir firmayı satın almak için teklif vermek istediğinde söz konusu olabilir. Temel olarak, bir şirket, yüksek borç yükümlülükleri nedeniyle kısa vadeli bir proje veya satın alma için ek finansman elde edemediğinde, hisse senedi piyasasından hızlı finansman elde etmek için hızlandırılmış bir ön talep oluşturma yöntemini kullanabilir.
Hızlandırılmış bir kitap oluşturmayla, teklif dönemi yalnızca bir veya iki gün için açıktır ve çok az pazarlama yapılır veya hiç yapılmaz. Diğer bir deyişle, fiyatlandırma ile ihraç arasındaki süre 48 saat veya daha azdır. Hızlandırılmış bir hesap oluşturma, genellikle bir gecede uygulanır ve ihraç eden şirket, amaçlanan yerleştirmeden önceki akşam sigortacı olarak hizmet verebilecek bir dizi yatırım bankasıyla iletişime geçer. İhraççı, müzayede tipi bir süreçte teklifler talep eder ve aracılık sözleşmesini en yüksek dayanak fiyatını taahhüt eden bankaya verir. Sigortacı, teklifini fiyat aralığı ile birlikte kurumsal yatırımcılara sunar. Gerçekte, yatırımcılara yerleştirme bir gecede gerçekleşir ve menkul kıymet fiyatlandırması genellikle 24 ila 48 saat içinde gerçekleşir.
Halka Arz Fiyatlandırma Riski
Herhangi bir halka arz ile, ilk fiyat belirlendiğinde hisse senedinin aşırı fiyatlandırılma veya değer düşüklüğüne uğrama riski vardır. Aşırı fiyatlandırılırsa, şirketin fiyatının gerçek değerine tekabül ettiğinden emin değillerse, yatırımcı ilgisini caydırabilir. Piyasadaki bu tepki, fiyatın daha da düşmesine neden olabilir ve halihazırda teminat altına alınmış olan hisselerin değerini düşürür.
Bir hisse senedinin değerinin düşük olduğu durumlarda, halka arzın bir parçası olarak elde edilenden daha fazla fon yaratmış olabileceğinden, ihraç eden şirket açısından kaçırılmış bir fırsat olarak kabul edilir.
