Ismarlama CDO: Tanım, Kullanım Alanları, Vs. Ismarlama Dilim Fırsatı

Ismarlama CDO Nedir?

Ismarlama bir CDO, bir satıcının belirli bir yatırımcı grubu için oluşturduğu ve onların ihtiyaçlarına göre şekillendirdiği yapılandırılmış bir finansal üründür – özellikle teminatlandırılmış bir borç yükümlülüğüdür (CDO). Yatırımcı grubu genellikle ısmarlama CDO’nun tek bir dilimini satın alır ve kalan dilimler daha sonra, genellikle kredi türevleri gibi diğer finansal ürünleri kullanarak olası kayıplara karşı koruma sağlamaya çalışacak olan tacir tarafından tutulur.

Ismarlama bir CDO artık daha yaygın olarak ısmarlama dilim veya ısmarlama dilim fırsatı (BTO) olarak anılıyor.

Temel Çıkarımlar

  • Ismarlama bir CDO, belirli bir yatırımcı grubunun özel ihtiyaçlarına göre özelleştirilmiş, teminatlandırılmış bir borç yükümlülüğüdür.
  • 2007-09 mali krizindeki aşırı büyük rolleri nedeniyle dışlanan ısmarlama CDO’lar, 2016’da ısmarlama dilim fırsatları (BTO’lar) adı altında yeniden ortaya çıkmaya başladı.
  • Ismarlama CDO’lar bugün ağırlıklı olarak hedge fonları ve diğer gelişmiş kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılmaktadır.

Ismarlama CDO’nun Temelleri

Geleneksel olarak, teminatlandırılmış bir borç yükümlülüğü (CDO), ipotekler, tahviller ve diğer kredi türleri gibi nakit akışı yaratan varlıkların bir koleksiyonunu bir araya toplar ve ardından bu portföyü dilimler adı verilen ayrı bölümler halinde yeniden paketler. Ismarlama CDO’lar, bu geleneksel CDO’lar gibi yapılandırılabilir, borç sınıflarını gelir akışlarıyla birleştirir, ancak terim genellikle kredi temerrüt takaslarına (CDS) yatırım yapan ve daha yüksek düzeyde özelleştirilebilir ve nüanslı olan sentetik CDO’lara atıfta bulunur.

Dilimler, havuzlanmış bir varlığın belirli özelliklere göre bölünmüş bölümleridir. CDO’nun farklı dilimleri, dayanak varlığın kredi değerliliğine bağlı olarak farklı derecelerde risk taşır. Bu nedenle, her dilimin kendi risk profiline karşılık gelen farklı bir üç aylık getiri oranı vardır. Açıkçası, dilimin varlıklarının temerrüde düşme şansı ne kadar yüksekse, sunduğu getiri de o kadar yüksek olur. Büyük derecelendirme kuruluşları ısmarlama CDO’ları derecelendirmez; kredi değerliliği değerlendirmesi, ihraççı tarafından ve bir dereceye kadar piyasa algısı tarafından yapılır. Bunlar likit olmayan ve karmaşık finansal araçlar olduğundan, ısmarlama CDO’lar yalnızca tezgah üstü (OTC) ticaret yapar.

Ismarlama CDO’ların Arka Planı

Genel olarak CDO’lar gibi ısmarlama CDO’lar, 2007 ile 2009 arasındaki konut balonu ve ipotek erimesini izleyen mali krizdeki önemli rolleri nedeniyle popülaritesini kaybetti. Bu ürünlerin Wall Street tarafından yaratılmasının, büyük piyasa çöküşüne katkıda bulunduğu görüldü. ve nihai hükümet kurtarma paketinin yanı sıra sağduyu eksikliği. Ürünler, hem satın alanlar hem de satanlar tarafından anlaşılması ve değer biçilmesi zor olan yüksek düzeyde yapılandırılmış yatırımlardı.

Buna rağmen CDO’lar, riski üstlenmeye istekli taraflara aktarmak ve sermayeyi diğer kullanımlar için serbest bırakmak için yararlı bir araçtır. Wall Street her zaman riski transfer etmenin ve sermayeyi serbest bırakmanın yollarını arıyor. Böylece, yaklaşık 2016’dan beri, ısmarlama CDO bir geri dönüş yapıyor. Reenkarnasyonunda, genellikle ısmarlama dilim fırsatı (BTO) olarak adlandırılır.

Bununla birlikte, yeniden markalama, aracın kendisini değiştirmedi, ancak fiyatlandırma modellerinde muhtemelen biraz daha inceleme ve durum tespiti var. Bu yeni ürünlerle, yatırımcıların kendilerini bir kez daha tam olarak anlamadıkları yükümlülükler içinde bulmamaları umulmaktadır.

2017’de yaklaşık 50 milyar dolar değerinde BTO satıldı.

Ismarlama CDO’ların Artıları

Ismarlama bir CDO’nun bariz avantajı, alıcının onu özelleştirebilmesidir. Ismarlama bir CDO, basitçe, yatırımcıların yatırım stratejileri veya riskten korunma gereksinimleri için çok özel risk getiri profillerini hedeflemelerine olanak tanıyan bir araçtır. Bir yatırımcı keçi peyniri endüstrisine karşı büyük, hedefli bir bahis yapmak isterse, bunu doğru fiyata yapmak için ısmarlama bir CDO oluşturabilecek bir bayi olacaktır. Yine de, bu ürünler, örneğin birkaç keçi peyniri üreticisinden alınan havuz kredileri nedeniyle biraz çeşitlendirilmiştir.

İkinci ana fayda, sağlayabilecekleri piyasa üstü getirilerdir. Kredi piyasaları istikrarlı ve sabit faiz oranları düşük olduğunda, yatırım geliri arayanlar daha derine inmelidir.

Ismarlama CDO’ların Eksileri

En büyük dezavantaj, ısmarlama CDO’lar için tipik olarak çok az ikincil pazarın bulunması veya hiç olmamasıdır. Bu pazar eksikliği, günlük fiyatlandırmayı zorlaştırır. Değer, karmaşık teorik finansal modellere dayalı olarak hesaplanmalıdır. Bu modeller, feci derecede yanlış olduğu ortaya çıkan varsayımlar yapabilir, sahibine pahalıya mal olabilir ve onları herhangi bir fiyata satamayacakları bir finansal araçla baş başa bırakabilir. CDO ne kadar özelleştirilirse, başka bir yatırımcıya veya yatırımcılara hitap etme olasılığı o kadar az olur.

Daha sonra, genel olarak tezgah üstü işlemlere ve özel olarak bu araçlara eşlik eden şeffaflık ve likidite eksikliği var. Düzenlemeye tabi olmayan ürünler olarak, ısmarlama CDO’lar risk ölçeğinde nispeten yüksek olmaya devam ediyor – bireylerden çok hedge fonları gibi kurumsal yatırımcılar için uygun bir araç.

Artıları

  • Yatırımcı özelliklerine göre özelleştirilmiş

  • yüksek verimli

  • çeşitlendirilmiş

Eksileri

  • Düzenlenmemiş

  • Yüksek risk

  • Likit olmayan (küçük ikincil piyasa)

  • Opak fiyatlandırma

Ismarlama CDO’ların Gerçek Dünya Örneği

Citigroup, ısmarlama CDO’larda yalnızca 2016’da 7 milyar ABD doları değerinde iş yapan lider bayilerden biridir. Vikram Prasad Citi’nin Correlation and Exotics Trading’in genel müdüründen alıntı yapacak olursak, “tarihsel olarak opak bir pazar olan” bu piyasada şeffaflığı artırmak için banka standart bir kredi temerrüt takas portföyü sunuyor. Bunlar genellikle CDO’ları oluşturmak için kullanılan varlıklardır. Ayrıca, CDO dilimlerinin fiyatlandırma yapısını müşteri portalında görünür kılar ve dilimlerin getirdiği rakamları “yayınlar”.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button