Geri Alım: Ne Anlama Geliyor ve Şirketler Bunu Neden Yapıyor?
Geri Alım Nedir?
Hisse geri alımı olarak da bilinen geri satın alma, bir şirketin açık piyasada bulunan hisse sayısını azaltmak için kendi tedavüldeki hisselerini satın almasıdır.
Şirketler, arzı azaltarak mevcut kalan hisselerin değerini artırmak veya diğer hissedarların kontrol hissesini almasını önlemek gibi çeşitli nedenlerle hisseleri geri satın alır.
Temel Çıkarımlar
Geri satın alma, bir şirketin borsada kendi hisselerini satın almasıdır.
Geri satın alma, ödenmemiş hisse sayısını azaltır, böylece hisse başına (pozitif) kazançları ve genellikle hisse senedinin değerini şişirir.
Hisselerin yeniden satın alınması, yatırımcılara işletmenin acil durumlar için yeterli nakde sahip olduğunu ve ekonomik sıkıntı olasılığının düşük olduğunu gösterebilir.
2:00
“Geri Alım” Nasıl Çalışır?
Geri Alımları Anlamak
Geri satın alma, şirketlerin kendilerine yatırım yapmasına olanak tanır. Piyasada tedavüldeki hisse sayısının azaltılması, yatırımcıların sahip olduğu hisse oranını artırır. Bir şirket, hisselerinin değerinin düşük olduğunu hissedebilir ve yatırımcılara getiri sağlamak için geri alım yapabilir.
Ve şirket mevcut operasyonlarında yükselişe geçtiğinden, bir geri satın alma, bir hissenin tahsis edilen kazanç oranını da artırır. Aynı fiyat-kazanç (P/E) oranı korunursa, bu hisse senedi fiyatını yükseltecektir.
Hisselerin yeniden satın alınması, mevcut hisselerin sayısını azaltarak her birinin şirketin daha büyük bir yüzdesine sahip olmasını sağlar. Hisse başına kazanç (EPS) böylece fiyat-kazanç oranı (P/E) düşerken veya hisse senedi fiyatı yükselirken artar. Hisselerin yeniden satın alınması, yatırımcılara, işletmenin acil durumlar için ayrılmış yeterli nakde sahip olduğunu ve ekonomik sıkıntı olasılığının düşük olduğunu gösterir.
Geri satın almanın bir başka nedeni de tazminat amaçlıdır. Şirketler genellikle çalışanlarına ve yönetimine hisse senedi ödülleri ve hisse senedi opsiyonları verir. Ödüller ve seçenekler sunmak için şirketler hisseleri geri satın alır ve bunları çalışanlara ve yönetime verir. Bu, mevcut hissedarların sulandırılmasını önlemeye yardımcı olur. Bununla birlikte, yönetici tazminatını artırmak için geri satın almaların kullanılması, Kongre’nin 2019 Hisse Senedi Geri Alım Reformu ve İşçi Temettü Yasası ile ele almaya çalıştığı bir endişedir, ancak Senato’dan asla geçememiştir.
Hisse geri alımları bir firmanın birikmiş karları kullanılarak gerçekleştirildiğinden, yatırımcılar üzerindeki net ekonomik etki, bu birikmiş karların hissedarlara temettü olarak ödenmesiyle aynı olacaktır (vergi hususları bir yana).
Geri Alım Süreci
Geri alımlar iki şekilde gerçekleştirilir:
Hissedarlara, belirli bir zaman dilimi içinde hisselerinin tamamını veya bir kısmını mevcut piyasa fiyatından daha yüksek bir fiyatla sunma veya teklif verme seçeneğine sahip oldukları bir ihale teklifi sunulabilir. Bu prim, yatırımcıların hisselerini elde tutmak yerine ihaleye çıkarmalarını telafi ediyor.
Şirketler, hisse senetlerini açık piyasada uzun bir süre boyunca geri satın alırlar ve hatta belirli zamanlarda veya düzenli aralıklarla hisse satın alan ana hatları belirlenmiş bir hisse geri satın alma programına sahip olabilirler.
Bir şirket, borç alarak, eldeki nakitle veya operasyonlardan elde ettiği nakit akışıyla geri satın alımını finanse edebilir.
Genişletilmiş hisse geri satın alma, bir şirketin mevcut hisse geri satın alma planındaki bir artıştır. Genişletilmiş bir hisse geri alımı, bir şirketin hisse geri satın alma planını hızlandırır ve hisse devrinin daha hızlı daralmasına yol açar. Genişletilmiş bir hisse geri alımının piyasa etkisi, büyüklüğüne bağlıdır. Büyük, genişletilmiş bir geri alım muhtemelen hisse fiyatının yükselmesine neden olacaktır.
Geri satın alma oranı, geçen yıl boyunca harcanan geri satın alma dolarının geri satın alma döneminin başlangıcındaki piyasa değerine bölünmesiyle hesaplanır. Geri alım oranı, farklı şirketlerdeki geri alımların potansiyel etkisinin karşılaştırılmasını sağlar. Ayrıca, düzenli geri alım yapan şirketler tarihsel olarak geniş pazardan daha iyi performans gösterdiğinden, bir şirketin hissedarlarına değer döndürme yeteneğinin iyi bir göstergesidir.
Geri Alım Örneği
Bir şirketin hisse senedi fiyatı, mali açıdan sağlam bir yıl geçirmesine rağmen rakibinin hisse senedinin altında performans gösterdi. Yatırımcıları ödüllendirmek ve onlara geri dönüş sağlamak için şirket, mevcut piyasa fiyatından tedavüldeki hisselerinin %10’unu geri satın almak için bir hisse geri alım programı duyurur.
Şirketin geri alımdan önce 1 milyon dolarlık kazancı ve 1 milyon tedavüldeki hissesi vardı, bu da 1 dolarlık hisse başına kazanca (EPS) eşittir. Hisse başına 20 $’lık bir hisse senedi fiyatıyla işlem gören F/K oranı 20’dir. Diğer her şey eşit olduğunda, 100.000 hisse geri satın alınır ve yeni EPS 1.11 $ veya 900.000 hisseye yayılmış 1 milyon $ kazanç olur. 20’lik aynı F/K oranını korumak için, hisselerin %11 artışla 22.22$’a çıkması gerekiyor.
Geri Alımların Eleştirisi
Bir hisse geri alımı, yatırımcılara şirketin büyümek için başka karlı fırsatları olmadığı izlenimini verebilir, bu da gelir ve kâr artışı arayan büyüme yatırımcıları için bir sorundur. Bir şirket, pazardaki veya ekonomideki değişiklikler nedeniyle hisseleri geri almak zorunda değildir.
881,7 milyar dolar
2021’de S&P 500 şirketleri arasında geri alımlar.
Hisselerin geri satın alınması, ekonominin kötüye gitmesi veya şirketin karşılayamayacağı finansal sorunlarla karşı karşıya kalması durumunda işletmeyi tehlikeli bir duruma sokar. Diğerleri, bazen geri alımların piyasada yapay olarak hisse fiyatını şişirmek için kullanıldığını ve bunun da daha yüksek yönetici ikramiyelerine yol açabileceğini iddia ediyor.
2022 Enflasyonu Düşürme Yasası’nın bir parçası olarak, yerel halka açık şirketler için belirli hisse geri alımları %1’lik bir tüketim vergisine tabi olacak ve bu da onları şirketler için daha pahalı hale getirecek. Bu, 31 Aralık 2022’den sonraki geri alımlar için geçerlidir.
Şirketler Neden Geri Alım Yapar?
Geri satın alma, şirketlerin kendilerine yatırım yapmasına olanak tanır. Bir şirket hisselerinin değerinin düşük olduğunu hissederse, yatırımcılara getiri sağlamak için geri satın alma yapabilir. Hisselerin yeniden satın alınması, mevcut hisselerin sayısını azaltarak her birinin şirketin daha büyük bir yüzdesine sahip olmasını sağlar. Geri satın almanın bir başka nedeni de tazminat amaçlıdır. Şirketler genellikle çalışanlarına ve yönetime hisse senedi ödülleri ve hisse senedi opsiyonları verir ve geri satın alma, mevcut hissedarların sulandırılmasını önlemeye yardımcı olur. Son olarak, geri satın alma, diğer hissedarların kontrol hissesini almasını önlemenin bir yolu olabilir.
Geri Alım Nasıl Yapılır?
Bir şirket, belirli bir zaman dilimi içinde hisselerinin tamamını veya bir kısmını sunma seçeneğine sahip oldukları hissedarlara, cari piyasa fiyatının üzerinde bir primle ihale teklifinde bulunabilir. Alternatif olarak, bir şirket, açık piyasada belirli zamanlarda veya uzun bir süre boyunca düzenli aralıklarla hisse satın alan, özetlenmiş bir hisse geri satın alma programına sahip olabilir. Bir şirket, borç alarak, eldeki nakitle veya operasyonlardan elde edilen nakit akışıyla geri satın alımını finanse edebilir.
Geri Alımlara Yönelik Eleştiriler Nelerdir?
Geri alımlara yönelik eleştiriler arasında, bir işletmenin gelir artışı için başka yolları olmadığı algısı yaratılması yer alır. Ayrıca, bir şirket hissesini geri alırsa ve ekonomi kötüye giderse, bu durum şirketin finansal durumunu olumsuz etkiler. Geri alımlar ayrıca, daha yüksek yönetici ikramiyelerini haklı çıkarmak için kullanılabilecek hisse fiyatını yapay olarak şişirmekle de sıklıkla eleştirilir. Eleştirmenler ayrıca, geri alımlardaki %1’lik tüketim vergisinin finans dünyası üzerinde olumsuz sonuçları olacağını savunuyor.
