Düzeltilmiş Mevcut Değer (APV): Genel Bakış, Formül ve Örnek

Düzeltilmiş Bugünkü Değer (APV) Nedir?

Düzeltilmiş bugünkü değer, yalnızca öz sermaye ile finanse edilen bir projenin veya şirketin net bugünkü değeri (NPV) artı borcun ek etkileri olan herhangi bir finansman faydasının bugünkü değeridir (PV). APV, finansman faydalarını dikkate alarak, indirilebilir faizle sağlananlar gibi vergi kalkanlarını içerir.

APV’nin Formülü

Düzeltilmiş Bugünkü Değer = Kaldıraçsız Firma Değeri + NE nerede: NE = Borcun net etkisibegin{aligned} &text{Düzeltilmiş Bugünkü Değer = Kaldıraçsız Firma Değeri + NE} &textbf{burada:} &text{NE = Borcun net etkisi} end{aligned} Düzeltilmiş Bugünkü Değer = Kaldıraçsız Firma Değeri + NE burada: NE = Borcun net etkisi

Borcun net etkisi, bir şirketin borcunun faizi vergiden düşülebilir olduğunda ortaya çıkan vergi avantajlarını içerir. Bu fayda, faiz gideri çarpı vergi oranı olarak hesaplanır ve yalnızca bir yıllık faiz ve vergi için geçerlidir. Faiz vergisi kalkanının bugünkü değeri şu şekilde hesaplanır: (vergi oranı * borç yükü * faiz oranı) / faiz oranı.

Düzeltilmiş Mevcut Değer (APV) Nasıl Hesaplanır?

Ayarlanan mevcut değeri belirlemek için:

  1. Kaldıraçsız firmanın değerini bulun.
  2. Borç finansmanının net değerini hesaplayın.
  3. Kaldıraçsız proje veya şirketin değeri ile borç finansmanının net değerini toplayın.

Excel’de APV Nasıl Hesaplanır?

Bir yatırımcı, firmanın net bugünkü değerini ve borcun bugünkü değerini hesaplamak için bir model oluşturmak üzere Excel’i kullanabilir.

Düzeltilmiş Bugünkü Değer Size Ne Anlatıyor?

Düzeltilmiş bugünkü değer, bir yatırımcıya, faiz ödemelerinin bir veya daha fazla vergi indiriminden veya piyasa oranlarının altında sübvansiyonlu bir krediden kaynaklanan vergi kalkanlarının faydalarını göstermeye yardımcı olur. Kaldıraçlı işlemler için APV tercih edilir. Özellikle kaldıraçlı satın alma durumları, düzeltilmiş bugünkü değer metodolojisinin kullanılacağı en etkili durumlardır.

Kaldıraç kullanıldığında sermaye maliyeti düştüğü için, borçla finanse edilen bir projenin değeri, öz sermayeyle finanse edilen bir projeden daha yüksek olabilir. Borç kullanmak aslında negatif bir NBD projesini pozitif bir projeye dönüştürebilir. NPV, iskonto oranı olarak ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini kullanırken, APV iskonto oranı olarak özkaynak maliyetini kullanır.

Temel Çıkarımlar

  • APV, bir projenin veya şirketin yalnızca öz sermaye ile finanse edilmesi durumunda NBD artı finansman faydalarının bugünkü değeridir.
  • APV, bir yatırımcıya vergiden düşülebilir faiz ödemelerinden vergi kalkanlarının faydasını gösterir.
  • Kaldıraçlı satın almalar gibi kaldıraçlı işlemler için en iyi şekilde kullanılır, ancak daha çok akademik bir hesaplamadır.

Düzeltilmiş Mevcut Değerin (APV) Nasıl Kullanılacağına İlişkin Örnek

Temel durum NPV’sinin hesaplandığı bir mali projeksiyonda, düzeltilmiş bugünkü değeri elde etmek için faiz vergisi kalkanının bugünkü değerinin toplamı eklenir.

Örneğin, çok yıllı bir tahmin hesaplamasının, ABC Şirketinin serbest nakit akışının (FCF) bugünkü değerinin artı terminal değerinin 100.000 ABD Doları olduğunu bulduğunu varsayalım. Şirketin vergi oranı %30, faiz oranı ise %7’dir. 50.000 ABD Doları tutarındaki borç yükü, 15.000 ABD Doları veya (50.000 ABD Doları * %30 * %7) / %7 faiz vergisi kalkanına sahiptir. Böylece, düzeltilmiş bugünkü değer 115.000 ABD Doları veya 100.000 ABD Doları + 15.000 ABD Dolarıdır.

APV ve İndirimli Nakit Akışı (DCF) Arasındaki Fark

Düzeltilmiş bugünkü değer yöntemi, indirgenmiş nakit akışı (DCF) yöntemine benzer olsa da, düzeltilmiş mevcut nakit akışı, ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) veya diğer düzeltilmiş iskonto oranlarındaki vergileri veya diğer finansman etkilerini kapsamaz. İndirgenmiş nakit akışında kullanılan WACC’den farklı olarak, düzeltilmiş bugünkü değer, özkaynak maliyetinin ve borç maliyetinin etkilerini ayrı ayrı değerlemeye çalışır. Düzeltilmiş bugünkü değer, indirgenmiş nakit akışı yöntemi kadar yaygın değildir.

Düzeltilmiş Mevcut Değeri (APV) Kullanmanın Sınırlamaları

Uygulamada iskonto edilmiş nakit akımları yöntemi kadar düzeltilmiş bugünkü değer kullanılmamaktadır. Daha çok akademik bir hesaplamadır, ancak genellikle daha doğru değerlemelerle sonuçlandığı düşünülür.

Düzeltilmiş Mevcut Değer (APV) Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin

Düzeltilmiş bugünkü değeri hesaplamak için daha derine inmek için, Investopedia’nın net bugünkü değeri hesaplama kılavuzuna bakın.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button