CAPE Oranı (Shiller PE Oranı): Tanım, Formül, Kullanım Alanları, Örnek
CAPE Oranı Nedir?
CAPE oranı, bir iş döngüsünün farklı dönemlerinde meydana gelen şirket kârlarındaki dalgalanmaları yumuşatmak için 10 yıllık bir süre boyunca gerçek hisse başına kazanç (EPS) kullanan bir değerleme ölçüsüdür. Döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç oranının kısaltmasını kullanan CAPE oranı, Yale Üniversitesi profesörü Robert Shiller tarafından popüler hale getirildi. Shiller P/E oranı olarak da bilinir. F/K oranı, bir hisse senedinin fiyatını şirketin hisse başına kazancına göre ölçen bir değerleme metriğidir. EPS, bir şirketin kârının, ödenmemiş hisse senetlerine bölünmesiyle elde edilir.
Oran, genellikle piyasanın değerinin altında mı yoksa aşırı değerli mi olduğunu değerlendirmek için geniş hisse senedi endekslerine uygulanır. CAPE oranı popüler ve geniş çapta takip edilen bir ölçü olsa da, önde gelen birkaç endüstri uygulayıcısı, gelecekteki borsa getirilerinin bir tahmincisi olarak faydasını sorgulamaya başladı.
Bir şirketin karlılığı, önemli ölçüde çeşitli ekonomik döngü etkileri tarafından belirlenir. Genişletmeler sırasında, tüketiciler daha fazla para harcadıkça karlar önemli ölçüde artar, ancak durgunluk sırasında tüketiciler daha az satın alır, karlar düşer ve kayba dönüşebilir. Emtia ve finans gibi döngüsel sektörlerdeki şirketler için kâr dalgalanmaları, kamu hizmetleri ve ilaç gibi savunma sektörlerindeki şirketlere göre çok daha büyük olsa da, çok az şirket derin bir durgunluk karşısında istikrarlı bir kârlılık sürdürebilir.
Hisse başına kazançlardaki oynaklık aynı zamanda fiyat-kazanç (F/K) oranlarının önemli ölçüde sıçramasına neden olduğundan, Benjamin Graham ve David Dodd 1934 tarihli ufuk açıcı kitapları Security Analysis’de değerleme oranlarını incelemek için ortalama bir değer kullanılması gerektiğini tavsiye ettiler. tercihen yedi veya on yıllık kazançlar.
Temel Çıkarımlar
CAPE oranı, halka açık bir şirketin uzun vadeli finansal performansını analiz ederken, farklı ekonomik döngülerin şirketin kazançları üzerindeki etkisini dikkate almak için kullanılır.
CAPE oranı, fiyat-kazanç oranına benzer ve bir hisse senedinin aşırı veya düşük değerli olup olmadığını belirlemek için kullanılır.
Oran, bir hisse senedi fiyatını 10 yıllık bir süre boyunca enflasyona göre ayarlanmış ortalama kazançlarla karşılaştırarak ekonomik etkilerin etkisini dikkate alır.
Kullanımdaki CAPE Oranı Örneği
Döngüsel olarak ayarlanmış fiyat-kazanç (CAPE) oranı, ilk olarak Aralık 1996’da, Robert Shiller ve John Campbell’in Federal Rezerv’e hisse senedi fiyatlarının kazançlardan çok daha hızlı arttığını öne süren bir araştırma sunmasının ardından dikkatleri üzerine çekti. 1998 kışında, Shiller ve Campbell çığır açan makaleleri “Değerleme Oranları ve Uzun Vadeli Borsa Görünümü”nü yayınladılar. 1872’ye.
Bu oran, Ocak 1997’de rekor 28’di ve (o sırada) nispeten yüksek bir oranın diğer tek örneği 1929’da meydana geldi. Shiller ve Campbell, oranın piyasanın gerçek değerinin %40 daha düşük olacağını tahmin ettiğini ileri sürdüler. o zamandan on yıl sonra. 2008’deki piyasa çöküşü, S&P 500’ün Ekim 2007’den Mart 2009’a kadar %60 düşmesine katkıda bulunduğundan, bu tahminin oldukça ileri görüşlü olduğu kanıtlandı.
S&P 500 için CAPE oranı, bu milenyumun ikinci on yılında ABD’deki ekonomik toparlanmanın ivme kazanması ve hisse senedi fiyatlarının rekor seviyelere ulaşmasıyla istikrarlı bir şekilde yükseldi. Haziran 2018 itibarıyla CAPE oranı, 16,80 olan uzun vadeli ortalamaya kıyasla 33,78 olarak gerçekleşti. Oranın daha önce yalnızca 1929 ve 2000’de 30’u aşmış olması, oranın yükselen değerinin büyük bir piyasa düzeltmesinin habercisi olup olmadığı konusunda hararetli bir tartışmayı tetikledi.
CAPE Oranının Sınırlamaları
CAPE oranının eleştirmenleri, ileriye dönük olmaktan ziyade doğası gereği geriye dönük olduğu için çok yararlı olmadığını iddia ediyor. Diğer bir konu da oranın, son yıllarda önemli değişikliklere uğrayan GAAP (genel kabul görmüş muhasebe ilkeleri) kazançlarına dayanmasıdır.
Haziran 2016’da Wharton School’dan Jeremy Siegel, CAPE oranını kullanan gelecekteki hisse senedi getiri tahminlerinin, GAAP kazançlarının hesaplanma şeklindeki değişiklikler nedeniyle aşırı kötümser olabileceğini söylediği bir makale yayınladı. Siegel, GAAP kazançları yerine işletme kazançları veya NIPA (ulusal gelir ve ürün hesabı) vergi sonrası şirket kârları gibi tutarlı kazanç verilerinin kullanılmasının CAPE modelinin tahmin yeteneğini geliştirdiğini ve daha yüksek ABD öz sermaye getirisi öngördüğünü söyledi.
