Buyout (=satın alma), bir şirkette çoğunluk hissesinin satın alınmasıdır ve satın alma terimi ile eşanlamlı olarak kullanılır. Hissenin firma yönetimi tarafından satın alınması yönetim satın alımı olarak bilinir ve satın alımı finanse etmek için yüksek düzeyde borç kullanılırsa buna kaldıraçlı satın alma denir. Satın almalar genellikle bir şirket özelleşirken gerçekleşir.
Temel Çıkarımlar
Satın alma, bir şirkette çoğunluk hissesinin satın alınmasıdır ve satın alma terimi ile eşanlamlı olarak kullanılır.
Hissenin şirket yönetimi tarafından satın alınması yönetimin satın alması olarak bilinirken, satın almayı finanse etmek için yüksek düzeyde borç kullanılırsa buna kaldıraçlı satın alma denir.
Satın almalar genellikle bir şirket özelleşirken gerçekleşir.
Satın Almaları Anlamak
Satın almalar, bir alıcı şirketin %50’sinden fazlasını satın aldığında gerçekleşir ve bu da kontrolün değişmesine yol açar. Finansman sağlama ve satın almaları kolaylaştırma konusunda uzmanlaşmış, anlaşmalarda tek başına veya birlikte hareket eden ve genellikle kurumsal yatırımcılar, zengin bireyler veya krediler tarafından finanse edilen firmalar.
Girişim sermayesinde, fonlar ve yatırımcılar, yıllar sonra halka arz edilmeden önce özel alıp değiştirebilecekleri, düşük performans gösteren veya değeri düşük şirketler ararlar. Satın alma firmaları, satın alınan şirketin yönetiminin pay aldığı yönetim satın alımlarına (MBO’lar) dahil olur. Ödünç alınan parayla finanse edilen satın almalar olan kaldıraçlı satın almalarda genellikle kilit roller oynarlar.
Bazen bir satın alma firması, bir şirketin hissedarlarına mevcut yönetimden daha fazla değer sağlayabileceğine inanır.
Satın Alma Türleri
Yönetim satın almaları (MBO’lar), ana işlerinin parçası olmayan bölümleri satmak isteyen büyük şirketler veya sahipleri emekli olmak isteyen özel işletmeler için bir çıkış stratejisi sağlar. Bir MBO için gereken finansman genellikle oldukça önemlidir ve genellikle alıcılardan, finansörlerden ve bazen satıcıdan elde edilen borç ve öz sermayenin bir kombinasyonudur.
Kaldıraçlı satın almalar (LBO), önemli miktarda borç para kullanır ve satın alınan şirketin varlıkları genellikle krediler için teminat olarak kullanılır. LBO’yu gerçekleştiren şirket, sermayenin yalnızca %10’unu sağlayabilir, geri kalanı borçla finanse edilebilir. Bu, borcun faizini ödemek için satın alımın yüksek getiri ve nakit akışları gerçekleştirmesi gereken yüksek riskli, yüksek kazançlı bir stratejidir. Hedef şirketin varlıkları genellikle borç için teminat olarak sağlanır ve satın alma firmaları bazen borcu ödemek için hedef şirketin bazı kısımlarını satarlar.
Satın Alma Örnekleri
1986’da Safeway’in yönetim kurulu (BOD), Kohlberg Kravis Roberts’ın 5,5 milyar $’a Safeway’in dostça bir LBO’sunu tamamlamasına izin vererek Herbert ve Robert Haft’ın Dart Drug’tan düşmanca devralmalarını önledi. Safeway, varlıklarının bir kısmını elden çıkardı ve kâr etmeyen mağazaları kapattı. Gelirlerindeki ve kârlılığındaki iyileştirmelerden sonra, Safeway 1990’da yeniden halka açıldı. Roberts, 129 milyon dolarlık ilk yatırımından yaklaşık 7.2 milyar dolar kazandı.
Başka bir örnekte, 2007’de Blackstone Group, bir LBO aracılığıyla Hilton Otellerini 26 milyar dolara satın aldı. Blackstone 5,5 milyar dolar nakit yatırdı ve 20,5 milyar dolarlık borcu finanse etti. 2009 mali krizinden önce Hilton, azalan nakit akışları ve gelirlerle ilgili sorunlar yaşıyordu. Hilton daha sonra daha düşük faiz oranlarıyla yeniden finanse etti ve operasyonlarını iyileştirdi. Blackstone, Hilton’u yaklaşık 10 milyar dolar kar karşılığında sattı.
