Kurşun tahvil, ömrü boyunca amortismana tabi tutulmak yerine, anapara değerinin tamamı vade tarihinde tek seferde ödenen bir borç yatırımıdır. Kurşun tahviller, ihraççıları tarafından erken itfa edilemezler, bu da onların çağrılamayacağı anlamına gelir.
İstikrarlı hükümetler tarafından ihraç edilen kısa vadeli tahviller, borç verenin toplu ödemede temerrüde düşme riskinin ihmal edilebilir olması nedeniyle genellikle nispeten düşük bir faiz oranı öder. Şirketin yıldızdan daha düşük bir kredi notu varsa, bir kurumsal mermi tahvili daha yüksek bir faiz oranı ödemek zorunda kalabilir.
Her halükarda, mermi tahvilleri genellikle karşılaştırılabilir çağrılabilir tahvillerden daha az ödeme yapar çünkü mermi tahvili borç verene faiz oranları değişirse onu geri alma seçeneği vermez.
Temel Çıkarımlar
Kurşun tahvil, vadesi geldiğinde anaparanın toplu olarak geri ödendiği, çağrılamayan bir tahvildir.
Hem hükümetler hem de şirketler, çeşitli vadelerde mermi tahvilleri ihraç ediyor.
Kurşun tahvil ihraççısı, tahvilin ömrü boyunca faiz oranlarının düşerek getiri oranını nispeten maliyetli hale getirme riskini kabul eder.
Bullet Bond’ları Anlamak
Hem şirketler hem de hükümetler, kısa vadeden uzun vadeye kadar çeşitli vadelerde kurşun tahvil ihraç ediyor. Kurşun tahvillerden oluşan bir portföye genellikle mermi portföyü denir.
Bir mermi tahvili, genellikle ihraççısı için amortismana tabi bir tahvilden daha riskli kabul edilir çünkü ihraççıyı zaman içindeki bir dizi küçük geri ödeme yerine tek bir tarihte tüm tutarı geri ödemeye mecbur eder.
Sonuç olarak, piyasada nispeten yeni olan veya mükemmelden daha düşük kredi notuna sahip olan ihraççılar, kısa vadeli tahvilden daha fazla yatırımcıyı amorti eden tahville çekebilir.
Tipik olarak, mermi tahvilleri, faiz oranları düşerse yatırımcı bir tahvil çağrısına karşı korunduğundan, eşdeğer bir çağrılabilir tahvile kıyasla yatırımcının satın alması daha pahalıdır.
“Mermi”, borçlu tarafından yapılan ödenmemiş bir kredinin bir kereye mahsus toplu geri ödemesidir.
Kurşun Tahviller ve Amorti Edilen Tahviller
Kurşun tahviller, ödeme yöntemlerinde amortismana tabi tahvillerden farklıdır.
İtfa edilmiş tahviller, hem faizi hem de anaparanın bir kısmını içeren düzenli, planlanmış ödemelerle geri ödenir. Bu sayede kredinin tamamı vade tarihinde geri ödenmektedir.
Buna karşılık, kurşun tahviller, vade tarihine kadar küçük, yalnızca faiz ödemeleri veya hiç ödeme gerektirebilir. Bu tarihte, kredinin tamamı ve kalan tahakkuk etmiş faizin geri ödenmesi gerekir.
Bullet Bond Örneği
Bir kurşun tahvilin fiyatlandırılması basittir. İlk olarak, her dönem için toplam ödemeler hesaplanmalı ve ardından aşağıdaki formül kullanılarak bugünkü değere indirgenmelidir:
Mevcut Değer (PV) = Pmt / (1 + (r / 2)) ^ (p)
Nereye:
Pmt = dönem için toplam ödeme
r = tahvil getirisi
p = ödeme süresi
Örneğin, nominal değeri 1.000 ABD Doları olan bir tahvil düşünün. Getiri %5, kupon oranı %3 olup, senede 2 kez kupon ödemeli ve 5 yıl vadeli tahvildir.
Bu bilgi göz önüne alındığında, 15 $’lık kupon ödemesinin yapıldığı dokuz dönem ve 15 $’lık kupon ödemesinin yapıldığı ve 1.000 $’lık anaparanın geri ödendiği bir dönem (sonuncusu) vardır.
Formülü kullanarak, ödemeler aşağıdaki gibi olacaktır:
