Benjamin Graham kimdi?

Benjamin Graham, menkul kıymetlerle ilgili araştırmaları, bugün tüm piyasa katılımcıları tarafından hisse senedi analizinde kullanılan derinlemesine temel değerleme için zemin hazırlayan etkili bir yatırımcıydı. Ünlü kitabı Akıllı Yatırımcı , değer yatırımında temel çalışma olarak kabul görmüştür.

Hayatın erken dönemi ve eğitim

Benjamin Graham, 1894’te Londra, İngiltere’de doğdu. Henüz küçükken ailesi Amerika’ya taşındı ve burada 1907’deki Banka Paniği sırasında birikimlerini kaybettiler. Graham, Columbia Üniversitesi’ne burslu olarak katıldı ve mezun olduktan sonra Wall Street’te Newburger, Henderson ve Loeb ile bir iş teklifini kabul etti.

25 yaşına geldiğinde, zaten yılda yaklaşık 500.000 dolar kazanıyordu. 1929 Borsa Çöküşü Graham’ın neredeyse tüm yatırımlarını kaybetti ve ona yatırım dünyası hakkında bazı değerli dersler verdi. Kazadan sonraki gözlemleri, David Dodd ile birlikte Güvenlik Analizi adlı bir araştırma kitabı yazması için ona ilham verdi. En büyük Amerikalı yatırımcılardan biri olan Irving Kahn da kitabın araştırma içeriğine katkıda bulundu.

Önemli Başarılar

Değer Yatırımı

Benjamin Graham, hisse senedi analizinin ve özellikle değer yatırımının kurucusu olarak kabul edilir. Graham ve Dodd’a göre, değer yatırımı, piyasa fiyatından bağımsız olarak bir adi hisse senedinin gerçek değerini elde etmektir. Bir şirketin varlıkları, kazançları ve temettü ödemeleri gibi faktörleri kullanılarak, bir hisse senedinin gerçek değeri bulunabilir ve piyasa değeriyle karşılaştırılabilir. Gerçek değer cari fiyattan fazlaysa, yatırımcı ortalama bir dönüş gerçekleşene kadar satın almalı ve elinde tutmalıdır.

Ortalamaya dönüş, zaman içinde piyasa fiyatının ve içsel fiyatın, hisse senedi fiyatı gerçek değerini yansıtana kadar birbirine yaklaşacağı teorisidir. Değeri düşük bir hisse senedi satın alarak, yatırımcı aslında onun için daha az ödüyor ve fiyat gerçek değerinde işlem görürken satmalıdır. Fiyat yakınsamasının bu etkisi, yalnızca etkin bir piyasada gerçekleşebilir.

Graham, etkin piyasaların güçlü bir savunucusuydu. Piyasalar verimli olmasaydı, değer yatırımlarının temel ilkesi, piyasaların nihayetinde içsel değerlerini düzeltme kabiliyetinde yattığı için, değer yatırımı noktası anlamsız olacaktır. Adi hisse senetleri, piyasadaki yatırımcıların irrasyonelliğine rağmen, sonsuza kadar şişirilmiş veya dipte kalmayacak.

Benjamin Graham, geleceği tahmin edememe ve borsa dalgalanmaları gibi diğer faktörler de dahil olmak üzere yatırımcıların irrasyonelliği nedeniyle, değeri düşük veya gözden düşmüş hisse senetlerini satın almanın kesinlikle bir güvenlik marjı, yani oda sağlayacağını belirtti. insan hatası için, yatırımcı için.

Ayrıca yatırımcılar, temettü getirisi yüksek ve borç-özsermaye oranı düşük şirketlerden hisse satın alarak ve portföylerini çeşitlendirerek bir güvenlik marjı elde edebilirler. Bir şirketin iflas etmesi durumunda, güvenlik marjı yatırımcının sahip olacağı kayıpları azaltacaktır. Graham normalde kendi güvenlik marjı olarak net net değerlerinin üçte ikisinde işlem gören hisse senetleri satın alırdı.

Bir hisse senedinin gerçek değerini bulmak için orijinal Benjamin Graham Formülü şuydu:

V = e P S × ( 8.5 + 2 g ) nerede: V = içsel değer E P S = son 12-ay E P S Şirketin 8.5 = P / E sıfır büyüme stokunun oranı g = Şirketin uzun vadeli büyüme oranı begin{aligned}&V = EPS times (8.5 + 2g)&textbf{burada:}& V = text{iç değer}&EPS = text{sondaki 12-aylık } EPStext{ şirketin}&8.5 = P/Etext{ sıfır büyüyen hisse senedinin oranı}&g = text{uzun vadeli büyüme şirketin oranı}end{aligned}​V = EPS x ( 8.5 + 2 gram )nerede:v = içsel değerEPS = şirketin son 12 aylık EPS’si8.5 = Sıfır büyüyen bir hisse senedinin P / E oranıg = Şirketin uzun vadeli büyüme oranı​

1974’te formül, hem 1962’deki yüksek dereceli şirket tahvillerinin ortalama getirisi olan %4,4’lük risksiz oranı hem de Y harfiyle temsil edilen AAA şirket tahvillerinin mevcut getirisini içerecek şekilde revize edildi:

V = E P S × ( 8.5 + 2 g ) × 4.4 Y V=frac{EPS times (8,5 + 2g) times 4,4}{Y}V = Y EPS × ( 8.5 + 2 gram ) × 4.4

Yayınlanmış İşler

Güvenlik Analizi ilk olarak 1934’te Büyük Buhran’ın başlangıcında yayınlandı, Graham ise Columbia Business School’da öğretim görevlisiydi. Kitap, zaman içinde büyüme potansiyeline sahip düşük değerli hisse senetleri satın almayı içeren değer yatırımının temel temelini ortaya koydu. Borsanın spekülatif bir araç olduğunun bilindiği bir dönemde, ilk olarak Menkul Kıymet Analizi’nde tanıtılan içsel değer ve güvenlik marjı kavramı, spekülasyondan yoksun hisse senetlerinin temel bir analizinin yolunu açtı.

1949’da Graham, beğenilen kitabı The Intelligent Investor: The Definitive Book on Value Investing’i yazdı. Akıllı Yatırımcı , yaygın olarak değer yatırımının kutsal kitabı olarak kabul edilir ve Graham’ın piyasa fiyatlarının mekaniği için metaforu olan Bay Pazar olarak bilinen bir karaktere sahiptir.

Bay Market, her gün hisselerini yatırımcıya satmaya veya yatırımcıdan hisse almaya çalışan bir yatırımcının hayali iş ortağıdır. Bay Market genellikle irrasyoneldir ve yatırımcının kapısında, ruh halinin ne kadar iyimser ya da karamsar olduğuna bağlı olarak farklı günlerde farklı fiyatlarla ortaya çıkar. Tabii ki, yatırımcı herhangi bir alım veya satım teklifini kabul etmek zorunda değildir.

Graham, yatırımcının açgözlülük ve korku duyguları tarafından yönetilen günlük piyasa duygularına güvenmek yerine, yatırımcının şirketin faaliyetleri ve mali durumu hakkındaki raporlarına dayanarak bir hisse senedinin değeriyle ilgili kendi analizini yapması gerektiğine dikkat çekiyor. Bu analiz, Bay Market tarafından teklif verildiğinde yatırımcının yargısını güçlendirmelidir.

Graham’a göre akıllı yatırımcı, iyimserlere satış yapan ve kötümserlerden satın alan kişidir. Yatırımcı, ekonomik bunalımlardan, piyasa çökmelerinden, bir defalık olaylardan, geçici olumsuz tanıtımdan ve insan hatalarından kaynaklanan fiyat-değer tutarsızlıkları nedeniyle düşük alım ve yüksek satış fırsatlarını kollamalıdır. Böyle bir fırsat yoksa, yatırımcı piyasa gürültüsünü görmezden gelmelidir.

Akıllı Yatırımcı , Menkul Kıymet Analizi’nde tanıtılan temel ilkeleri yinelerken, yatırımcılara sürüyü veya kalabalığı takip etmemelerini, portföylerinde %50 hisse senedi ve %50 tahvil veya nakit bulundurmalarını, dikkatli olmalarını tavsiye ederek okuyuculara ve yatırımcılara önemli dersler veriyor. günlük ticaret, piyasa dalgalanmalarından yararlanmak, sadece beğenildiği için hisse senedi almamak, piyasa oynaklığının verili olduğunu ve bir yatırımcının avantajına kullanılabileceğini anlamak ve şirketlerin yapmak için kullandıkları yaratıcı muhasebe tekniklerini aramak EPS değeri daha çekici.

Miras

Benjamin Graham’ın önemli bir öğrencisi, Columbia Üniversitesi’ndeki öğrencilerinden biri olan Warren Buffett’dir. Mezun olduktan sonra Buffett, Graham emekli olana kadar Graham’ın şirketi Graham-Newman Corporation’da çalıştı. Buffett, Graham’ın rehberliğinde ve değer yatırımı ilkeleri altında, tüm zamanların en başarılı yatırımcılarından biri haline geldi ve 2022 itibariyle, yaklaşık 103 milyar dolar değerinde dünyanın en zengin yedinci adamı oldu. Graham’ın vesayeti altında okuyan ve çalışan diğer önemli yatırımcılar arasında Irving Kahn, Christopher Browne ve Walter Schloss yer alıyor.

Benjamin Graham 1976’da ölmesine rağmen, çalışmaları devam ediyor ve yirmi birinci yüzyılda bir şirketin değer ve büyüme beklentisi üzerine temel bilgiler yürüten değer yatırımcıları ve finansal analistler tarafından hala yaygın olarak kullanılıyor.

Alt çizgi

“Değerli yatırımın babası” olarak adlandırılan Benjamin Graham, yatırım tarzı, yatırım konusundaki edebi katkıları ve araştırmalarıyla tanınır. Graham, mezun olduğu Columbia Üniversitesi’nde ders verdi ve sonunda orada finans profesörü oldu. Efsanevi kitabı Akıllı Yatırımcı , finans ve yatırım dünyasına değer yatırımını tanıttı. Ayrıca dünyanın en ünlü yatırımcılarından bazılarının benimsediği yatırım ilkelerini de tanımladı.