Anormal Getiri: Tanım, Nedenler, Örnek

Anormal Getiri Nedir?

Anormal bir getiri, belirli bir yatırım veya portföy tarafından belirli bir süre boyunca üretilen olağandışı büyük kar veya zararları tanımlar. Performans, yatırımların beklenen veya tahmin edilen getiri oranından (RoR) – bir varlık fiyatlandırma modeline veya uzun vadeli bir tarihsel ortalama veya çoklu değerleme teknikleri kullanan tahmini riske göre ayarlanmış getiriden – farklılık gösterir.

Anormal olan getiriler, yalnızca anormal olabilir veya dolandırıcılık veya manipülasyon gibi daha alçakça bir şeye işaret edebilir. Anormal getiriler, “alfa” ile veya aktif olarak yönetilen yatırımlar tarafından kazanılan fazla getirilerle karıştırılmamalıdır.

Temel Çıkarımlar

  • Anormal getiri, bir yatırımın beklenen getirisinden sapan getiridir.
  • Olumlu veya olumsuz yönde olabilen anormal getirilerin varlığı, yatırımcıların riske göre ayarlanmış performansı belirlemesine yardımcı olur.
  • Anormal getiriler tesadüfen, bazı dış veya öngörülemeyen olaylar nedeniyle veya kötü aktörlerin sonucu olarak üretilebilir.
  • Kümülatif anormal getiri (CAR), tüm anormal getirilerin toplamıdır ve davaların, satın almaların ve diğer olayların hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için kullanılabilir.

Anormal Getirileri Anlamak

Anormal getiriler, bir menkul kıymetin veya portföyün riske göre ayarlanmış performansının, genel piyasa veya bir kıyaslama endeksi ile karşılaştırıldığında belirlenmesinde esastır. Anormal getiriler, riske göre ayarlanmış bir temelde bir portföy yöneticisinin becerisini belirlemeye yardımcı olabilir. Ayrıca, yatırımcıların üstlenilen yatırım riski miktarı için yeterli tazminat alıp almadıklarını da gösterecektir.

Anormal bir getiri, pozitif veya negatif olabilir. Şekil, yalnızca gerçek getirilerin tahmin edilen getiriden ne kadar farklı olduğunun bir özetidir. Örneğin, yılda ortalama %10 olması beklenen bir yatırım fonunda %30 kazanmak, %20’lik pozitif anormal getiri yaratacaktır. Öte yandan, aynı örnekte gerçek getiri %5 ise, bu %5’lik bir negatif anormal getiri oluşturur.

Anormal getiri, gerçekleşen getiriden beklenen getirinin çıkarılmasıyla bulunur ve pozitif veya negatif olabilir.

Kümülatif Anormal Getiri (CAR)

Kümülatif anormal getiri (CAR), tüm anormal getirilerin toplamıdır. Genellikle, kümülatif anormal getirinin hesaplanması, genellikle sadece günler süren küçük bir zaman aralığında gerçekleşir. Bu kısa sürenin nedeni, kanıtların günlük anormal getirileri birleştirmenin sonuçlarda yanlılık yaratabileceğini göstermesidir.

Kümülatif anormal getiri (CAR), davaların, satın almaların ve diğer olayların hisse senedi fiyatları üzerindeki etkisini ölçmek için kullanılır ve ayrıca beklenen performansı tahmin etmede varlık fiyatlandırma modellerinin doğruluğunu belirlemek için yararlıdır.

Sermaye varlığı fiyatlandırma modeli (CAPM), risksiz getiri oranı, beta ve beklenen piyasa getirisine dayalı olarak bir güvenlik veya portföyün beklenen getirisini hesaplamak için kullanılan bir çerçevedir. Menkul kıymet veya portföyün beklenen getirisi hesaplandıktan sonra, gerçekleşen getiriden beklenen getiri çıkarılarak anormal getiri tahmini bulunur.

Anormal Getiri Örneği

Bir yatırımcı bir menkul kıymetler portföyüne sahiptir ve portföyün önceki yıldaki anormal getirisini hesaplamak istemektedir. Risksiz getiri oranının %2 olduğunu ve kıyaslama endeksinin beklenen getirisinin %15 olduğunu varsayalım.

Yatırımcının portföyü %25 getiri sağladı ve kıyaslama endeksine göre ölçüldüğünde betası 1.25’ti. Bu nedenle, üstlenilen risk miktarı göz önüne alındığında, portföyün %18,25 veya (%2 + 1,25 x (%15 – %2)) getirmesi gerekirdi. Sonuç olarak, bir önceki yıldaki anormal getiri %6,75 veya %25 – 18,25 idi.

Aynı hesaplamalar bir hisse senedi tutmak için yardımcı olabilir. Örneğin, hisse senedi ABC, kıyaslama endeksine göre ölçüldüğünde, %9 getiri sağladı ve beta değeri 2’ye sahipti. Risksiz getiri oranının %5 olduğunu ve kıyaslama endeksinin beklenen getirisinin %12 olduğunu düşünün. CAPM’ye göre, ABC hisse senedinin beklenen getirisi %19’dur. Bu nedenle, hisse senedi ABC’nin -%10’luk anormal bir getirisi oldu ve bu dönemde piyasanın altında performans gösterdi.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button