Anomali: Ekonomi ve Finansta Tanım ve Türleri

Anomali Nedir?

Ekonomi ve finansta, bir anormallik, belirli bir dizi varsayım altındaki fiili sonucun, bir model tarafından tahmin edilen beklenen sonuçtan farklı olmasıdır. Bir anormallik, belirli bir varsayımın veya modelin pratikte geçerli olmadığına dair kanıt sağlar. Model, nispeten yeni veya daha eski bir model olabilir.

Temel Çıkarımlar

  • Anormallikler, ekonomik veya finansal modellerin tahminlerinden sapan ve bu modellerin temel varsayımlarını baltalayan olaylardır.
  • Piyasalarda, takvim etkileri gibi etkin piyasa hipoteziyle çelişen kalıplar, anomalilerin başlıca örnekleridir.
  • Çoğu piyasa anomalisi psikolojik olarak yönlendirilir.
  • Bununla birlikte, anomaliler, onlar hakkındaki bilgiler kamuoyuna duyurulduktan sonra hızla ortadan kalkma eğilimindedir.

Anomalileri Anlamak

Finansta, iki yaygın anormallik türü piyasa anormallikleri ve fiyatlandırma anormallikleridir. Piyasa anormallikleri, etkin piyasa hipoteziyle (EMH) çelişen getirilerdeki bozulmalardır. Fiyatlandırma anormallikleri, bir şeyin (örneğin bir hisse senedinin) bir modelin fiyatlandırılacağını tahmin ettiğinden farklı fiyatlandırılmasıdır.

Yaygın piyasa anormallikleri arasında küçük sermaye etkisi ve Ocak etkisi yer alır. Küçük sermaye etkisi, küçük şirketlerin zaman içinde daha büyük şirketlerden daha iyi performans gösterme eğiliminde olduğu küçük şirket etkisini ifade eder. Ocak etkisi, hisse senetlerinin Ocak ayında diğerlerinden çok daha fazla getiri eğilimini ifade eder.

Anormallikler ayrıca varlık fiyatlandırma modellerinde, özellikle de sermaye varlıkları fiyatlandırma modelinde (CAPM) sıklıkla ortaya çıkar. CAPM, yenilikçi varsayımlar ve teoriler kullanılarak türetilmiş olsa da, genellikle hisse senedi getirilerini tahmin etmede zayıf bir iş çıkarır. CAPM’nin oluşumundan sonra gözlemlenen çok sayıda piyasa anomalisi, modeli çürütmek isteyenler için temel oluşturmaya yardımcı oldu. Model ampirik ve pratik testlerde dayanamasa da, yine de bazı yararları vardır.

Anormallikler az ve seyrek olma eğilimindedir. Aslında, anormallikler bir kez kamuoyu tarafından bilindiğinde, hakemler bu tür bir fırsatın tekrar oluşmasını arayıp ortadan kaldırdıkça, hızla ortadan kalkma eğilimindedirler.

Piyasa Anomalisi Türleri

Finansal piyasalarda, fazladan kar elde etmeye yönelik herhangi bir fırsat, fiyatların ilgili tüm bilgileri zaten yansıttığını ve bu nedenle tahkime tabi tutulamayacağını belirten piyasa etkinliği varsayımlarını baltalar.

Ocak Etkisi

Ocak etkisi oldukça iyi bilinen bir anomalidir. Ocak ayı etkisine göre, bir önceki yılın dördüncü çeyreğinde düşük performans gösteren hisse senetleri, Ocak ayında piyasaların üzerinde performans gösterme eğilimindedir. Ocak etkisinin nedeni o kadar mantıklı ki buna anormallik demek neredeyse imkansız. Yatırımcılar, kayıplarını sermaye kazancı vergilerini dengelemek için (veya yıl için net bir sermaye kaybı varsa IRS’nin izin verdiği küçük kesintiyi almak için) kullanabilmek için genellikle düşük performans gösteren hisse senetlerini yılın sonlarında atmaya çalışacaklardır. Birçok kişi bu olayı vergi kaybı hasadı olarak adlandırır.

Satış baskısı bazen şirketin gerçek temellerinden veya değerlemesinden bağımsız olduğundan, bu “vergi satışı” bu hisse senetlerini Ocak ayında alıcılar için cazip hale gelecek seviyelere itebilir.

Aynı şekilde, yatırımcılar genellikle dördüncü çeyrekte düşük performans gösteren hisse senetlerini satın almaktan kaçınacak ve vergi kaybı satışlarına kapılmamak için Ocak ayına kadar bekleyeceklerdir. Sonuç olarak, Ocak’tan önce aşırı satış baskısı ve 1 Ocak’tan sonra aşırı alım baskısı var ve bu da bu etkiye yol açıyor.

Eylül Etkisi

Eylül etkisi, Eylül ayı için tarihsel olarak zayıf borsa getirilerini ifade eder. Analiz edilen döneme bağlı olarak Eylül etkisi için istatistiksel bir durum vardır, ancak teorinin çoğu anekdot niteliğindedir. Genel olarak yatırımcıların Eylül ayındaki yaz tatilinden kazançlarını ve yıl sonundan önce vergi kayıplarını kilitlemeye hazır olarak döndüklerine inanılmaktadır.

Ayrıca bireysel yatırımcıların, çocukların okul masraflarını karşılamak için Eylül’e kadar hisseleri tasfiye ettiklerine dair bir inanç var. Diğer birçok takvim etkisinde olduğu gibi Eylül etkisi, herhangi bir nedensel ilişkiden ziyade verilerde tarihsel bir tuhaflık olarak kabul edilir.

Haftanın Günleri Anormallikler

Verimli piyasa destekçileri, “Haftanın Günleri” anomalisinden nefret ediyor çünkü bu sadece doğru gibi görünmüyor, aynı zamanda anlamsız da. Araştırmalar, hisse senetlerinin Cuma günleri Pazartesi günlerine göre daha fazla hareket etme eğiliminde olduğunu ve Cuma günleri olumlu piyasa performansına yönelik bir eğilim olduğunu göstermiştir. Bu büyük bir tutarsızlık değil, ama kalıcı bir tutarsızlık.

Pazartesi etkisi, Pazartesi günleri borsa getirilerinin bir önceki Cuma gününden itibaren geçerli olan eğilimi takip edeceğini belirten bir teoridir. Bu nedenle, piyasa Cuma günü yükseldiyse, hafta sonu boyunca devam etmeli ve Pazartesi günü yükselişini sürdürmelidir. Pazartesi etkisi aynı zamanda “hafta sonu etkisi” olarak da bilinir.

Temel düzeyde, bunun doğru olması için özel bir neden yoktur. Bazı psikolojik faktörler iş başında olabilir. Tüccarlar ve yatırımcılar hafta sonunu sabırsızlıkla beklerken, belki de hafta sonu iyimserliği piyasaya nüfuz ediyor. Alternatif olarak, belki de hafta sonu, yatırımcılara okumalarını tamamlama, piyasa hakkında endişelenme ve Pazartesi günü karamsarlık geliştirme şansı verir.

Batıl Göstergeler

Takvim anormalliklerinin yanı sıra, bazı kişilerin piyasanın yönünü doğru bir şekilde göstereceğine inandıkları bazı piyasa dışı sinyaller de vardır. İşte batıl piyasa göstergelerinin kısa bir listesi:

  • Super Bowl Göstergesi : Eski Amerikan Futbol Ligi’nden bir takım maçı kazandığında, piyasa yılı daha düşük kapatacaktır. Eski bir Ulusal Futbol Ligi takımı kazandığında, pazar yılı daha yüksek kapatacaktır. Aptalca görünse de Super Bowl göstergesi, 2021’de sona eren 53 yıllık bir dönemde neredeyse dörtte üç oranında doğruydu. Ancak, göstergenin bir sınırlaması var: Bir genişleme takımı zaferi için izin vermiyor!
  • Etek Boyu Göstergesi : Pazar, eteklerin uzunluğuna göre yükselir ve düşer. Bazen bu göstergeye “çıplak dizler, boğa piyasası” teorisi denir. 1987’de, tasarımcılar piyasa çökmeden hemen önce mini eteklerden yere kadar uzanan eteklere geçtiğinde, etek boyu göstergesi doğruydu. Benzer bir değişiklik 1929’da da gerçekleşti, ancak çoğu kişi hangisinin önce geldiğini tartışıyor, kaza mı yoksa etek boyu kayması mı?
  • Aspirin Göstergesi : Hisse senedi fiyatları ve aspirin üretimi ters orantılıdır. Bu gösterge, pazar yükselirken, pazarın neden olduğu baş ağrılarını iyileştirmek için daha az insanın aspirine ihtiyaç duyduğunu gösteriyor. Düşük aspirin satışları yükselen bir pazara işaret etmelidir.

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *

Back to top button